引言

    自去年股市步入熊市以来，二级市场发行速度、规模以及PE也受到了影响，均出现不同程度的下降。变化体现了证券监管部门保护二级市场的意图，其中对IPO的监管最为慎重，因为发行的新股越多，则产生的大小非也就越多。针对我国股市的一些融资特性，如果密切注意市场募集资金的力度与频率，或许能为找到市场拐点提供一个有力的判据。

    认识市场的这种关联特性，下面我们分IPO、增发和配股三方面分析二级市场自去年中期以来的募资情况变化：

　　IPO

    8月新股发行募集资金较去年大幅下降，同时受市场景气度影响，发行PE也逐月下滑，平均发行PE只有19.385倍，相较去年9月的31.129倍市场融资功能减退明显：

    总结

    受股市低迷影响，7月IPO企业仅11家，环比降低54.2%；融资金额仅6.78亿美元，环比下降71.1%，接近今年以来最低水平。此外，有创投背景的企业IPO平均投资回报率仅为0.57倍，创历史新低。股市低迷是一个原因，同时8月大小非高峰期的再次临近也是二级市场资金募集减弱重演的另一主导因素。整个上半年，仅有中煤能源(601898)、中国铁建(601186)、紫金矿业(601899)、金钼股份(601958)4家公司的IPO募集资金超过10亿美元，而不断降低的中签率也反映了市场融资功能的减退：

     上市企业IPO融资金额大幅减少的同时，大量准新股等待发行。目前已经过会尚在等候发行的有32家，包括光大证券、上海电气集团、四川成渝高速以及融资规模达400亿元、流通120亿股的中国建筑。另外还有54家发审委通过但尚未实施的再融资企业在排队等待，其中包括融资规模达136亿股的安信信托以及78亿股的华夏银行。证监会只审不发，维护市场稳定之意明显。然而市场回暖之日正是融资功能恢复正常之时，如果我们密切观察IPO、增发的陡变情况，并结合其它同期迹象，或可以做为判断市场阶段转向的一种行之有效的方法。