内容摘要：

    A股井喷，能否持续？高度几许？在8月8日策略周报《无可奈何花落去，似曾相识燕归来》中我们判断：“奥运前调整很可能成为本轮大调整的最后一跌，市场显然是在寻求坚实底部而非滑向无底深渊。”在8月18日策略周报《关注经济政策和股市政策的转折信号》中我们判断：“市场正越来越逼近其价值底线。”8月20日受利好传闻推动，终于迎来井喷式反弹，沪深300指数放量暴涨7.85%，其间惊心动魄之处，与奥运赛事相比毫不逊色。赞叹之余，我们不可避免需要回答的问题仍是：井喷式反弹行情如何演绎？能否持续？高度几许？摇钱术：分层递进选股法

　　第一个关键在于：我们期待的“坚实底部”是否已经找到？悲观的投资者困惑于经济景气快速下降，而哀叹A股市场几无可买之股（实际上是不敢买？）。然而银行股08年10倍PE、钢铁股6倍PE、保险股10倍新业务倍数、地产股较房价下跌20%假设下的RNAV仍然折价20%……虽然始终受盈利下降趋势困扰，但就估值而言，说目前的A股市场估值已初步具备吸引力的判断并不为过。

　　第二个关键在于：我们期待的“转折信号”是否已经明确？先讨论经济政策的信号。股市的低点应该出现在经济加速下行之时而不是经济低点，此时货币与信贷政策放松使经济的企稳变得可以预期。必须承认，目前宏观经济和企业盈利仍在放缓趋势中，但放缓趋势是否还将进一步加速不好判断；相应的，货币与信贷政策已有放松迹象，且趋势上应将放松，但这个信号目前还不能说是已经完全明确，需要进一步的观察。再讨论股市政策的信号。融资融券应该不足以对市场的资产供需和基本趋势产生决定性影响，真正起决定性影响的应该还是那些针对大小非减持问题的政策。我们这周周报讨论过，“引入二次发售机制”、“开发可交换债券等市场流动性管理工具”、“促进增持和回购依法规范进行”等措施可以从根本上完善股市基础制度以实现稳定。投资者担忧大小非将因受政策限制而加大其短期减持力度；但如果我们再深入思考，这些政策的深层次含义在于，利用金融创新，以提高大小非的长期减持价格作为降低其短期减持意愿的对价，这点与股权分置改革的立意可谓一致，可以预期这些政策的落实最终应可圆满解决大小非减持问题。不过，这些政策的推进看起来还需要等待奥运会后才可望得以明确落实。归结而言，经济政策和股市政策上均已出现向积极方向转变的迹象；虽然这些信号目前还不算太明确，但未来的明确实际上是必然的。

    技术上看，大调整运行结构基本完整；空头陷阱刚刚构造。技术上给出几点看法供参考。首先，本轮大调整的五浪运行结构已经基本完整，产生大级别反弹的条件基本具备。其次，8月18日的下跌是个不折不扣的空头陷阱，现在看来当时市场已经完全笼罩在将跌至2000点的绝望之中。topcj.com

　　一次向3000点回归的大级别反弹有望逐步成型，建议底部区域积极增持。作为上述分析结果，我们判断：市场已经到达相对可靠的底部区域；短期井喷过后或还有回抽，但投资者已可积极增持，加快优质公司底部筹码的收集速度；当经济政策和股市政策的积极信号逐渐明确时，一次向3000点回归的大级别反弹有望逐步成型。