要点：顶 点 财 经

    A股市场从高位快速回落。A股总市值由2008年1月份的41.8万亿回落至19.2万亿，半年多的时间，跌幅高达54%。短时间内市场大幅下跌，去年暴涨带来的泡沫已经被逐渐挤出。

　　静态PE接近历史底部。从历史比较来看，A股静态PE为20.22倍，已经非常接近历史低点；从国际比较来看，沪深300的静态PE目前已经低于美国标准普尔500，而且两者的比值已经达到2005年以来的最低水平；从行业来看，与2005年7月（上证指数1000点左右）相比，只有采掘业的PE增长较多，其他行业的PE涨幅已经不大，而且包括金融保险在内的部分行业静态PE比05年时还低。

　　破净股票较多。当前投资者对估值的担心主要是认为PB还没有达到历史底部。但是由于2005年以来A股市场结构发生了很大变化，比如中国石油、工商银行、中国银行、建设银行、中国人寿、中国平安等大盘股都是2005年以后上市的。因此，PB的历史可比性较差。目前跌破净资产的股票已经达到29支，另外还有55支股票的价格接近每股净资产。从这个角度来看，当前A股的估值已经接近底部。

　　部分A股价格低于H股价格。08年以来，A＋H类上市公司的A股和H股价格越来越接近，甚至出现了AH股价倒挂的现象。海螺水泥、中国铁建、中国中铁、交通银行、建设银行、中国平安、中海发展、以及中煤能源的A股价格已经低于H股价格，另外，招商银行、工商银行、中国人寿、中兴通讯等上市公司的A股与H股价格已经非常接近。

　　虽然暂时我们还找不到能够推动市场持续向上的动力，但目前的市场已经相对安全。顶 点 财 经