央行再度降息、降准备金率，相较于9月中旬的“态度暧昧、信号模糊”，无疑发出了货币政策转向的明确信号。央行此番降息，某种程度上是对六大央行一致降息、联手救市的响应。而更为基本的背景，应是经济景气的急转直下，即将公布的9月份数据无疑将提供充分支持。

　　但正如美联储的大举降息和大规模注入流动性并没有扭转金融市场的动荡和经济的下滑之势一样，也难以期待中国货币政策的转向能对经济的恶化有缓解之处。

　　令人印象深刻的是，大致是10年前的98年、99年，连续两年GDP曾低于8%，其是因于亚洲金融危机及人民币不贬值，而后又因于网络科技股泡沫破灭主流经济体经济衰退，又是连续两年GDP勉强超过8%。我们想强调的是，这期间央行曾七度大幅降息（1年期存款利率累计降幅达8.7个百分点、1年期贷款为6.2个百分点）。

　　而大致20年前的89、90年，竟然是连续两年GDP仅为4%，当时有诸多解释，但此前5年里GDP均值超过12%无疑相当关键。需要说明的是，98年之前5年的GDP平均增幅为11.5%，而08年之前5年的水平亦接近11%。

　　而08年开始，中国经济增长所面临的挑战（国际、国内）却不是10年前或20年前所能相提并论：

　　1)最新的IMF报告预测，08、09年发达经济体的增速将急降至1.5%、0.5%（91年和01年衰退期间的水平分别为1.1%和1.0%），而前5年的平均水平为2.7%。

　　2)另一份IMF权威报告称，全球金融体系的潜在坏帐损失将达1.4万亿美元(基准估计)，明显高于先前9500亿美元损失估计的原因在于，实体经济将急剧恶化，从而损失从次贷及相关证券大举扩散至公司债券、公司贷款、消费贷款、优质抵押贷款和商业地产贷款及相关证券。而更令人忧虑的是，金融巨头纷纷陷入困境（破产）之际，已报告计提的损失仅为7600亿美元，金融市场面临的压力还远未到头。而更为深入持久的影响是，银行体系降低杠杆率的努力将显著抑制信贷供给，进而对实体经济增长构成显著压制。

　　更因于我们一直强调的，经济增长模式难以为继、需要做出深刻反思，中国经济增速在09、10年如将都低于8%，对于笔者而言并不是意外。