奥巴马接手的是一个遭受重创的经济体

    但是奥巴马的变革将会长期影响全球经济，但短期内政策重点就是需求、投资和救市正文：顶 点 财 经

　　还记得小时候经常唱一首儿歌，叫做《春天在哪里》，歌词有这一段：春天在那青翠的山林里春天在那湖水的倒影里。我们是否能感受到春天的到来，一如我们在瑟瑟秋风中体会到冬之寒意，很难，但在千里冰封，万里雪飘之下小草已经开始生长，而即使在冰消雪融之时，亦是春寒料峭。SIGNAL in Noise努力倾听林涧溪水，而不是站在大山外面遥望皑皑白雪。

    美国大选绝对是四季转化的重要时间窗口，即是政策上，也是信心上的。奥巴马和麦凯恩都将变革作为竞选的口号之一，但是奥巴马压倒性的英雄般的当选才是真正的变革，是选民自下而上对变革的巨大渴望，金融危机的恶化让这样的呼喊更加震耳欲聋，老兵麦凯恩显然已无力承担。但我们国内的投资人似乎对此不够敏感，涡轮机已经转变了，正如奥巴马在获胜演讲中所说的亚特兰大106岁的选民库波尔是用手指触碰屏幕投下自己的选票，奥巴马也将抵制重走老路的诱惑，那我们呢，还在等待那朵花的盛开吗，不要忘记山泉会改道，那朵花或许待到山花烂漫时才会含苞待放，所以，本周SIGNAL in Noise思考变革在哪里，而春天又在哪里。

    制造业的收缩是必然的，ISM达到38.9，82年来的最低点，还会更低吗，有可能，鉴于GDP和ISM的高度相关关系，美国经济的触底应该最早在明年下半年。而居民消费的收缩对奢侈品的打击则相当严重，美国奢侈品百货商店内曼·马库斯(Neiman Marcus)十月销售下降27%，消费者都涌入沃尔玛了。

    对于劳动力市场，失业率已经不能说明更多的问题，需要关注各个行业的差异，下表是各行业工资表人数的变化，劳动力市场的打击是全面性的，但教育医疗除外，并且这两个行业的股票是上涨的。这值得思考，在网络股破灭时，格林斯潘吹起的不是网络股，而是房地产，这样的转换已经发生过很多次了。对于提倡公平的奥巴马，教育和医疗是与美国人民切身相关的需要投资的领域。给你摇钱树不如给你摇钱术

    当然，除了看到股票市场的转变所透露出的冰雪下的生命，货币市场的好转则可以算得上是傲雪寒梅，不过寒梅背后是各大央行提供的暖流。关于这一点，SIGNALin Noise上周看到PIMCO牛人穆罕默德的一篇分析（Pipes Are Being Unclogged butthe All-Clear Is a Long Way Off），相当精辟。观点如下：topcj.com

　　这次危机最大的特点就是危机自身所具有的变异性，这是现在和接下来一段时间市场和政策的驱动力。回想一下，危机从去杠杆化开始转变到经济衰退，而这两者又相互交织，形成恶性循环。政策制定者也面临着变异的挑战，而市场对政策也抱有相当的悲观态度，这样的悲观态度是由于政策的时滞和投资者以前的乐观情绪遭受打击后的犹豫所造成。

    美国历史上第一位黑人总统奥巴马被寄予厚望，从他的竞选口号中，他宣扬的是改变（Change We Need）和信心（Yes, We Can!），这两点正好迎合了选民的心理需要。那究竟奥巴马能够带来多大的改变和多大的信心，仍是一个未知数，在内政方面，奥巴马将受制于高额的财政赤字，在外政方面，我们关心的主要是贸易政策，奥巴马难以单方面作出决定，比较可能的是停滞的贸易谈判重新开启，致力于公平贸易。摇钱术智能财经终端

　　对于奥巴马来说，首先要做的就是处理经济危机，采取各种方法，扩大需求和投资，同时完善布什政府的金融稳定法案。具体而言，通过减税，尤其是对低收入劳动者，来缓解消费者信用的下降。对州政府进行救助，以免陷入困境的州政府通过增加税收和减少投资来平衡收支。投资则可能通过对新能源的投资，奥巴马的提议是10年1500亿美元的追加投资。同时通过对公共基础设施的建设来拉动投资，这是刺激经济的一大块蛋糕，在SIGNAL in Noise写作此篇时，中国政府也通过了4万亿促进经济增长，拉动内需的十项措施，着力于基础设施建设和提高低收入群体收入水平，以及环境和技术进步，与奥巴马议案的出发点神似，本月美国国会讨论的众多此类议案获得通过的可能性也将很大。

    在全球的联合降息之后，G20峰会很可能带来的是全球的联合财政政策，对于新新布雷顿森林体系的关注可能会有所下降。对于美国，在如此财政支出下，奥巴马的两大议案：医疗体制改革和全球变暖将面临阻力，而不得不从长计议了。

　　在奥巴马的竞选网站上，对于技术议案的介绍仅次于经济、外交和国土安全议案，这不得不引人注目。主要的观点是推广技术革命到社会的各个领域，深化技术革命，增加研究投入，从教育上推广新经济，有意思的是，在各个层面上加强数学和科学的教育。在一些具体的研究领域，奥巴马也专门强调，如医疗信息化、新能源、生物制药、干细胞等。这些应该包括奥巴马变革所在，市场已经认识到一些（图1），但显然对新经济想象力还不够。

　　对于公平贸易，这是奥巴马个人价值观的体现，SIGNAL in Noise表示欣赏和赞同，奥巴马欲在全球推广公平，缩小贫富差距，打击资本主义的剥削本质令人钦佩，这有助于中国由出口转向到内需经济，不过，这也非常有利于美国自身利益。但是，奥巴马的温和多变外交政策以及日益加强的全球合作背景下，奥巴马不会贸然转变布什的贸易政策。

    最后的漫画：摇钱术：锤炼黑马品种

　　奥巴马的变革也受到很多人的怀疑，同时也存在着阻力，正如下面的漫画，旧臣仍在。但恰恰相反，SIGNAL in Noise相信变革将会发生，从奥巴马的议案中就可以看出来了，投资者更多怀疑的可能是奥巴马的效果如何，而这在短期内是很难确定的，但是，有一点可以明确，对于美国人民，“美国梦”又回来了，而在接下来的数年内，奥巴马也将带来非常正面的革新。