首先，市场确实在过去几年出现中小企业股票超越大盘股的行情，其优异的表现具有高成长业绩的支撑。

　　2005-2008年，中小企业主营业务收入和净利润增速基本超越上证综合指数成分股的相应增速。且大部分行业下的中小企业之EPS和ROE相比整体A股企业更具优势，例如，医药生物、公用事业和商业贸易行业下的中小企业EPS和ROE水平均超越整体A股的相应指标。顶点财经topcj.com

　　其次，在经济调整阶段，中小企业盈利增速所受的冲击相对缓和。中小企业板公司主要集中在电子元器件、医药生物、轻工制造等偏下游行业，因此其受经济周期调整的冲击相对较小。摇钱树下看摇钱术

　　并且，其杠杆率也维持在相对较低的水平。在经济复苏和繁荣阶段，较高的杠杆率有利于加速企业盈利；但在经济衰退阶段，较高的杠杆率意味着相对更高的风险。

　　但是，中小企业并不具备估值优势，其仍存在一定估值溢价。目前中小企业和上证综指2008年的预测市盈率分别为14倍和11倍左右，过去12个月的静态市盈率分别为16倍和13倍左右，两者的PEG（代表企业成长性）近乎一致。topcj.com

　　另外，在经济步入衰退的时候，中小企业股票的表现落后于大盘蓝筹股占绝对优势的上证综合指数。

　　通过对国内外中小盘股在一段时间内的表现观察，我们有以下结论：摇钱树下教你摇钱术

　　1.无论是成熟市场还是我国A股市场，长期来看，中小市值股票的年均收益率均高于大市值股票的年均收益率；中小市值股票呈现高风险高收益的特征。

　　2.与成熟市场一致，我国中小市值股票在经济复苏期表现优于大市值股票；不一致的是，在成熟市场，中小市值股票在经济繁荣后期或开始下行时，其优势逐渐减弱，而我国中小市值股票逐渐走弱的时期发生在经济衰退初期，也就是当前。摇钱术智能财经终端

　　因此，综合考虑以上各因素，目前并非是中小市值股票投资的好时机，静待经济复苏的春天。顶 点 财 经

    中小盘股，静待经济复苏的春天给你摇钱树不如给你摇钱术

    1.中小市值股票在经济周期各阶段的表现

    根据历史数据，我们对中小市值股票在经济周期变动下的价格表现作了简要的分析与总结：摇钱树下看摇钱术

    无论是成熟市场还是我国A股市场，长期来看，中小市值股票的年平均收益率均高于大市值股票的年平均收益率；中小市值股票呈现高风险高收益的特征。（图1-2）

    成熟（美国）市场：小市值股票在经济复苏期表现优于大市值股票；在经济繁荣后期或经济出现下行迹象的时候，小市值股票的优势逐渐减弱。在1991年和2001年美国经济达到谷值前后，小市值股票的表现开始超越大市值股票，这个状态可能维持到经济繁荣稳定期；但随着经济周期出现向下的迹象，小市值股票超越大市值股票的优势开始消退，美国GDP在04年出现拐点之后，小市值股票与大市值股票的收益率差价逐渐收窄，（图3-5，表2）。简单概括，如下表1：摇钱术智能财经终端

    我国A股市场：无论是在深圳交易所上市的中小企业股票（代码“002”）还是代表沪深两市小市值股票的中证500指数和代表中市值股票的中证200指数，其在2005-2006年经济复苏和2007年经济繁荣时期均表现分别优于上证综合指数和代表大市值股票的中证100指数，且在经济繁荣时期中小企业股表现尤其突出，此表现与成熟市场基本一致。（图6-9）

    不一致的地方在于，在经济出现下行迹象或步入滞涨阶段时，美国的中小企业股票逐渐走弱，而我国中小企业股开始走弱的时期则相对滞后，此情形发生在我国经济衰退的初期。图7-8显示，中小企业股票之表现在2008年初期远远超越大盘股票之表现，主要原因是年初大盘股面临较大的估值修正压力。随着经济进一步下行，中小企业股与大盘股的正差价逐步收窄，此价差于经济衰退初期（9月左右）接近于零。摇钱术：分层递进选股法

    2．优异的表现具有高成长的业绩支撑

    首先，中小企业确实具有高成长的业绩。顶点财经topcj.com

　　从可得的盈利数据（2005-2008年财务年度）观察，中小企业主营业务收入增速在各阶段基本超越了上证综合指数成分股的主营业务收入增速，这说明了中小企业在其主营业务生产销售方面具有较高的成长性，其较高的净利润增速也体现了这点。其中在2007年度，虽然中小企业主营业务收入增速超越上证综合指数成分股的主营业务收入增速，但其净利润增长速度反而低于上证综合指数成分股的净利润增速，其主要原因可能是1、成本因素；2、中小企业投资收益于2007年初大幅锐减等。（图10-15）顶点 财经

    其次，当处于经济周期下行阶段时，中小企业盈利放缓速度相对平稳。换句话说，经济周期调整对中小企业的冲击相对较小。

　　中小企业板公司主要集中在电子元器件、医药生物、轻工制造等偏下游的行业（机械设备和化工行业占有沪深两市最多的上市公司家数，因此这里不作判断标准，图14），因此其受周期调整的冲击相对大盘股蓝筹股小。（图15）显示，在经济下滑阶段，虽然中小企业股票的ROE增速与上证综合指数成分股一样同样面临业绩放缓的压力，但是放缓程度明显较小，其在2008年甚至超过了上证综指成分股的ROE增速。主要原因可能是1、中小企业成本压力较上证综指成分股小（图12）；2、今年中小企业的投资收益损失较上证综指成分企业少等（图13）。寻摇钱术　到顶点财经

　　根据我们对2008年第三季度企业盈利数据的分析得出，大部分行业下的中小企业的EPS和ROE相比全体A股企业更具优势。例如，医药生物、公用事业和商业贸易行业下的中小企业EPS和ROE水平均远远超越整体A股的水平；而有色金属、交运设备和交通运输等行业，其则相对较弱。（图16-17）发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马