1.1国内消费增速连创新高

    今年一至三季度，社会消费品零售总额77886亿元，同比增长22%。9月份社会消费品零售总额9447亿元，同比增长23.2%。扣除物价因素，保持了年初以来的增长态势。分地域看，城市消费品零售额53165亿元，同比增长22.7%；县及县以下零售额24721亿元，增长20.6%。分行业看，批发和零售业零售额65573亿元，同比增长22.0%；住宿和餐饮业零售额11055亿元，增长24.8%；其他行业零售额1258亿元，增长4.0%。摇钱术：分层递进选股法

    虽然扣除CPI后消费实际增速连创新高，但是对于未来消费的持续增长能力，将取决于城乡居民可支配收入和消费预期的改善。这需要增加对低收入人群的补贴、大幅提高个税起征点、提高粮食收购价格增加农民收入以及增加保障性住房供给以减轻房贷对消费的挤出。

　　数据显示：在市场经济成熟国家，工资总额占GDP的比重，普遍都在54%-65%之间。而我国职工工资总额占GDP比重一直偏低，通常在15%-20%间。这种情况侧面表明了国富民弱的现状，社会在养老、医疗等保障体系方面亟待完善。

    内需行业的界定：

　　内需型行业一般是指生产国内消费者直接使用的终端消费品的产业。具体包括农林牧渔、食品饮料、商业贸易和医药生物等行业。 　国内：国家拉动内需的政策→居民收入增长持续→内需型企业将受益； 　国际：受美国次级债影响,美国、欧洲等国经济有衰退迹象,中国内需型行业受国外经济波动影响较小。

    1.2转变经济结构方能扩大内需

    此次政策走向，可参考1997-1998年亚洲金融危机，国内推动高速公路建设，然后战略上进行西部大开发。两次都是借鉴了罗斯福新政做法，动用国家资本，通过大量投资扭转经济局势。现在，更深远的国家战略是加大新农村建设，这些不能在短期内扭转经济，而是中长期的经济战略部署。对此，“两步走”的方针正在渐行渐近。而经济结构的滞后性重新浮出水面，需要全面理顺优化

    经济结构转变核心在于解决经济失衡(包括内需与外需的失衡)、分配失衡(包括企业部门和居民部门分配的失衡)，实现经济的可持续发展。可预期的具体措施包括提升要素价格，包括资金价格和资源价格；调整产业管制政策，优惠措施向消费服务业倾斜；考虑对国有上市公司征收红利，并用于转移支付；进一步发展国内资本市场，提高居民财产性收入。

　　上述措施的推进，将促进中国增长经济转向依赖于自身需求，对外需拉动的依赖程度降低。另一方面，居民的消费倾向和能力得到进一步提高，这是开创新内需时代的重要依据。

    1.3寻找刺激经济的有效手段

    历史总是在轮回中演绎出惊人的相似。1929年至1933年美国爆发经济危机，美国金融界一夜崩溃，5000多亿美元股票资产化为乌有，经济倒退16年。失业人数由不足150万猛升到1700万以上。危难之际罗斯福展开新政，完善法律，并以国家名义“大兴土木”，恢复国内经济。

　　本周最主要的事件就是欲重振经济的奥巴马当选了美国新总统，各国同衰之际，中国继上个月国务院批准铁道部的2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门又在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划。此次7万亿国家投资，能否提振国内市场信心？对出口之路越走越窄的中国而言，或者别无选择。

    2.1内需经济的机制将逐步建立摇钱树下看摇钱术

    站在管理层政策目标的角度看，通过财政投入，减税等手段拉动内需领域，摆脱依靠出口和不合理固定资产投资的被动局面，是应对当前经济危机的既定方针。而实际上，我们不能只看外部压力给经济发展带来的不利一面，还应看到其积极的一面。

　　长期以来，地方政府出于短期利益驱动，其政策取向总是优先于照顾能够对GDP增长立竿见影的固定资产投资、房地产以及一些低技术含量的出口产业。而外部萧条和经济周期向下，已经让这种粗放型经济增长模式不再可行。在某种程度上来说，现实条件和经济自身内在运行规律会倒迫之前阻止经济增长模式转型的利益机制转型，从而为内需型经济的发展扫清道路。

    2.2 政府投资不可或缺

    拉动内需现阶段主要依靠投资来拉动。从近期看，受拉动内需政策或导向影响最大的应当是那些与政府投资密切相关的行业，主要是基础设施建设。基础设施建设中包括铁路、公路、水运等运输设施，城市交通设施，城市供水、供气、供电设施，城镇保证性住宅，大中型城市的商务便利设施，大中型水利工程，大中型能源、原材料保障工程、公共物流仓储设施，生产性服务公共设施、文化、体育、卫生设施，基础通信设施，基础科学设施，公共安全设施等，这些都将成为政府新一轮投资的对象，是政策刺激和财政投资的主要着力点。由于财政倾斜和不可逆转的政策支持，这类行业在未来几年的成长潜力都是较为可观的。

　　2.3 铁路建设投资进入加速期发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    增加铁路行业的投资，既可解决过去投资不足导致的严重货运和客运瓶颈，又能够起到拉动国内需求，进而促进经济增长的积极作用。据测算，每100亿元的铁路建设投资，可产生对钢材、水泥等原材料需求约38亿元，对制造业的需求约20亿元，这对我国目前因出口受阻、产能过剩而处于困境中的钢铁、水泥等制造业都将会产生较强的刺激作用。同时，铁路建设投资不仅会提高垄断型企业的盈利水平，而且会长久地拉动沿线以及周边辐射地区的相关产业

    铁路建设具备确定性的增长

    2万亿元投资”使增长预期更加明确。铁道部日前表示现在国务院批复的铁路投资额已经达到2万亿元,其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿元。虽然铁道部“十一五”规划的投资总额为1.5万亿元，但我们认为这并不意味着铁路规划又有了30%以上的增长，其更多的是原有项目规划的投资总额的调整以及时间范围的扩大。因此我们认为这2万亿元在传达铁路固定资产投资增加的同时，更重要的是明确了行业未来几年可持续增长的态势。相应的我们小幅调高未来两年（2009-2010年）铁路固定资产投资金额，但维持其年均近20%的增速不变。

　　08年三季报回顾

    第三季度收入同比大幅增长，环比持平。三季度上市公司的收入平均同比增幅在65%左右（扣除天马股份因并表齐重数控带来的收入增长以及北方创业资产置换带来的收入下降，平均增幅在40%左右）。终端产品产量方面，虽然全年各类车辆的产量同比均持续上升，但第三季度机车的产量要同比少于去年。因此虽然货车的价格上涨不多，但今年第三季度的同比增长的主要贡献者仍为货车，而上市公司大多以货车及相关配件为主，这使得上市公司第三季度的收入同比增长较快。从收入的环比来看，在二季度环比大幅增长后，三季度则基本持平。一般往年的四季度是铁道部的结算高峰，预计今年第四季度将再次出现较高的环比增长。

    2.4 受益内需的两种取向寻摇钱术　到顶点财经

    一是政策刺激和财政投资的主要着力点。比如基建、农业，前者由于财政倾斜和不可逆转的政策支持，这类行业在未来几年的成长潜力都是较为可观的。而在农村改革这一巨大的催化因素刺激下，农业有可能会爆发出超预期的想象力。

　　二是有较高门槛，一定程度上不太受经济影响的刚性消费品行业。从经济周期的波动规律来看，内需往往是经济低迷期的宠儿。统计数据显示，在所有的行业中，诸如食品、医药、酒类、国内旅游等，它们与经济波动的相关性是最弱的

    3.1农业估值的压力摇钱树下教你摇钱术

    按A股07年年报、08年中报的盈利数据来看，农业行业相对高估。目前农业板块调整后市盈率22.1倍，较六月末的35.4倍下降37.6%。目前A股平均市盈率仅为12.5倍，较六月份末的22.4倍下降44.2%，两者相比，农业股市盈率偏高。市净率方面，农业板块相对于A股的1.98倍PB也有高估。与美国农业板块（除烟草外）相比，美国前8家最大的农业上市公司平均PE为27.6倍，略低于国内水平；美国前16家农业公司PB平均为2.2倍，低于国内2.63倍的水平。总体而言，农业板块的静态估值还有下行的空间。

　　3.2积极农业政策照亮希望

    按照中央精神，土地流转等制度将审慎渐进的放开，相应的农民保障、农村金融等配套措施也会逐步跟进，中央对农民、农村投入会逐步加强。这些举措对整个农业实体的影响，预计会有以下几个方面：

　　1、土地流转后产生“流转溢价”，农地的价值增加；顶点 财经

　　2、土地流转有利于规模化，农产品产量、质量提高；

　　3、规模化生产首先就是增加农机的使用；http://www.topcj.com

　　4、土地流转及国家加大补贴双管齐下，农民增收后，消费将随之增加；

　　5、农业公司将长期受益。

    3.3大农业蕴藏交易性机会摇钱树下教你摇钱术

    一方面，观察农业板块（农林牧渔类）的静态估值，看起来并不具备安全边际，但是对农地改革和农村金融改革有深刻的认识就能意识到，投资农业股并非是简单瞄准其短期业绩增长，更重要的是在诸多复杂的社会背景下，这一行业现代化进程中所潜藏的农地财富和农村生产力爆发。要想看清楚一轮新经济增长模式前景，则必须具备长远眼光和摆脱短期因素的干扰，大幅波动的市道下，我们对龙头企业要始终保持高度关注。顶点财经topcj.com

　　另一方面，终端消费品是需求扩大最直观的受惠者，针对此次刺激消费的重点在农村，农村市场的消费启动过程比较缓慢，首先启动的将是与现有购买力相近的产品，这些产品一般集中在食品饮料（包括酒类）、家电和低端汽车，其他行业短期内获益的机会相对有限。

    3.4家电进入选择视野

    目前财政部、商务部宣布“家电下乡”工程的试点范围由去年的三个省扩大到14个省（市）、自治区和计划单列市。这将启动上百亿元的农村家电市场需求。“家电下乡”工程由国家采取直接补贴方式鼓励农民购买家电，国家财政将按产品销售价格的13%给予补贴，实施地区农民每户每类产品最多可购买一台（件）。除去年先行的3个试点省份之外，其余11个省（市）、自治区和计划单列市从08年12月1日开始到2012年11月底止。家电下乡的产品也进行了“扩容”，在彩电、冰箱（含冷柜）、手机的基础上，增加了洗衣机。

　　有关分析资料显示,这14个省（市）、自治区和计划单列市的农村人口超过4亿，如果该项目能够顺利实施，家电下乡产品的销售收入有望达到300亿元以上。在今年家电产品出口出现停滞的情况下，这将是国内家电企业，特别是以往以农村市场为主的家电企业能否生存的关键

    3.5 国内旅游还有增长空间

    最新数据显示，虽然今年以来人均可支配收入增幅在下降，从全国整体来看，人均旅游花费继续上升。2008年“十一”黄金周期间，游客人均花费创历史新高448元，同比增长1.6%，增速则同比下降3.2％。虽然未来经济可能面临下滑，但并不能从根本上动摇国内旅游业持续较快增长的现实。

　　根据多家机构的预测，未来几年国内旅游业增幅将有所下降，但还会保持快于同期GDP增幅5个百分点以上，2009年旅游业将有恢复性增长，增幅约在15%左右。