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国泰君安——要闻点评

海通证券——市场动态

1、国泰君安——电煤“二限令”下的隐匿交易

中国经济时报记者在秦皇岛市采访发现，国家发改委的限价政策在一定程度遏制了电煤价格的上涨势头。但同时，限价导致了煤炭交易价格出现票面价格和票外价格、产生票面价格和实际价格存在较大差距的情况出现。

据了解，６月１９日第一次电煤限价之后，考虑到市场实际价格和国家规定价格的差别，一些煤炭生产企业和煤炭贸易企业已经不愿报出煤炭的实际交易价格。７月２３日，“二限令”下发后，相关企业更不敢报出电煤的交易价格了，而煤炭贸易企业的交易价格要是执行限价标准将出现较大亏损。

限价导致了煤炭交易价格出现票面价格和票外价格，并且票面价格和实际价格存在较大差距。为了避免由于高价格带来的政府处罚，煤炭供求企业在达成默契的情况下，就会按照政府限价的要求开出一个不违规的票面交易价格，再按照实际差额另开出一个和差额相当的交易票外价格，使票面交易价格和实际交易价格出现较大差距。

国家信息中心经济预测部朱敏撰文指出，实施煤炭价格最高限价后，由于规定的煤炭交易价格和价值规律相背离，和煤炭市场供求状况脱节，致使煤价不能真正反映煤炭市场的供求关系，不能反映由市场供求状况决定的真正的煤炭市场行情，因此应该适度放松。

2、海通证券——

海外市场：日本上市公司利润同比创7年来首度减少

据日本时事通信社报导，日本上市企业2008会计年度Q1(4-6月)整体合并经常利益较去(07)年同期行报导指出，预估日本上市企业08年度(08年4月-09年3月)整体合并经常利益将面临7个年度以来首度减少的局面。上市公司利润减少的局面呼应了对日本是否将重新陷入衰退的担忧。

 A股市场：短期的弱势整理或许是一种特殊的维稳表现

A股延续了周一的跌势，市场在利好不兑现的情况下用脚踢票。另外，港股受到汇控和东亚银行业绩拖累，亦持续下跌，恒指跌穿22000点关口，全日下跌565点，收市报21949点。对A股也造成影响。虽然如此，但对近期A股并不特别悲观。大幅上涨不容易，但要大幅下跌同样很难。因为估值水平并不高。短期的弱势整理或许也是一种特殊的维稳表现。