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　　国泰君安--市场视点

    海通证券--市场动态

　　1、国泰君安--国家提高火力发电企业上网电价，后续关注煤价

    事件：国家发展改革委发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。

　　各省（区、市）电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　发改委同时要求，各级价格主管部门要加强电煤价格临时干预措施的监督检查，督促煤炭生产企业严格执行国家电煤价格政策，不得借机提高或变相提高煤炭价格；严格履行签订的订货合同，提高合同兑现率。

　　点评：本次电价上调并未向下游产生传导效应，电网企业因此将暂时承担相当的成本上升；由于电网企业今年先后遭遇雪灾及地震等大型自然灾害，所承受损失已经以百亿计，另外电网建设处于加速期，面临巨大的建设资金支出压力，因此我们预计本次上网电价上调所对应的后续销售电价将择期上调，整个经济体通胀压力减轻或电网企业经营出现困难征兆可视作销售电价上调的可能时间点；对各省区的电价涨幅，我们分析认为基本应和煤炭价格涨幅、供应形势直接相关，预计山西、山东、华东、华南涨幅将大于上次幅度；电力行业的运行趋势判断仍集中于煤价会否持续出现煤-电价格的螺旋上涨及09年行业利润是否能出现显著回升。我们的核心观点仍是：

　　自7月1日电价上调开始，未来1-2年内电价上调对火电业绩拉动作用将大于煤价上涨（如果继续上涨）对火电业绩的拖累作用，即进入"煤价追不上电价"的时期；如果电力真实需求在前7月的基础上进一步回落，意味着经济"着陆"的来临，煤炭的供需关系宽松，燃料成本压力的减轻会在相当程度上抵消电力需求的减少，电力行业的处境可能更加"松弛"；此次电价调整后，至08年底前电煤价格的走势将成为最敏感因素，电煤供需和价格的走势很大程度上影响09年重点合同电煤涨幅和整体燃料成本趋势，我们对煤价走势谨慎乐观并同时预测：重点合同电煤的涨幅若较大将在09年内引发再一次的电价小幅上涨；电价再次上调后，我们粗略测算全年火电综合电价较07年上涨约4.8%，之后假设电价保持至09年全年不再上调，则09年全年较08年综合火电价上涨约6%。对行业利润，我们在煤价暂维持限价水平且09年整体上涨5%、而电价维持本次调整后暂不再涨的静态假设下，谨慎预计08、09年火电行业利润总额增速分别为-70%和240%（行业利润09与07年基本持平），并对相关上市公司业绩预测做出整体修正，精确预计将根据各公司公告具体涨幅再作调整；无论从重置成本还是业绩稳定性、成长性角度考虑，国电电力仍然是推荐首选，同时亦建议关注极低估值的国投电力、深圳能源、广州控股。水电公司仍首选长江电力，我们将持续关注公司整体上市的进展。

　　2、海通证券--耐心等待更好的买点

    周二两市承接上一交易日跌势双双低开，随后惯性下挫，沪综指一度跌穿2300点整数关口，创下调整以来的新低2284.58点，而深成指也再次创下7700.96点的新低。之后，在电力、银行等板块的带动下迅速反弹，个股普涨。终盘，沪综指报收2344.47点，涨24.60点或1.06%；深成指报收7963.57点，涨130.48点或1.67%。两市共成交418.4亿元，同比上一交易日有萎缩。

　　今日银行股走强，主要是受到招商银行优异的中报激励，招商银行周一公布的中报显示，其中期净利润劲增116.42%。而电力股的集体走强，主要受益于电价的上调。

　　国家发改委近日发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。通知规定，各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。

　　除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。

　　对于后市走势，我们认为仍旧难以乐观，因为制约市场走强的利空因素目前还没有看到改善的迹象。同时，我们建议投资者紧密跟踪政策动向，因为政策是影响近期市场走势的最重要的因素之一。