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　　兴业证券--市场视点

    海通证券--市场动态

　　兴业证券--信心重塑待时日

    上证综指尾盘报收于2074.58点，下跌17.64点，跌幅0.84%，深成指报收于6758.22点，下跌166.27点，跌幅2.4%，两市成交额约为533亿元，同比萎缩43亿元。

　　周四，鼓励上市公司分红、回购两政策经征求意见后正式发布。

　　道琼斯工业平均指数下跌了678.91点，报收8579.19点，创历史上第三大下跌点数，跌幅为7.33%。

　　点评：

　　1.全球央行拯救信心联合行动没有得到市场的积极回应，周四A股收低。美国股市取消金融股卖空禁令从昨日开始生效，美股大幅下跌。欧美国家在继续为应对金融危机努力，可能将有更多的政策出台。

　　2.证监会基础制度建设正在积极推进，对短期不一定有影响，却是有益长期之举，这也是目前明智的选择。此次上市公司分红、回购政策主要修改包括，不再对回购期间的现金分红作出强制限制，增加了加强实时监测防范内幕交易的内容，同时提高再融资上市公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的比例提高到30％，而以前的规定是以现金或股票分红占可分配利润的30%。

　　3.策略：立足防御，审慎进攻.宏观经济最差的时候可能还没有到，因此，策略上，整体仍需谨慎，防御型配置和仓位择时依然重要。但是，对于目前的状况，我们也不必过于悲观。经济政策面最坏的日子已经过去。伴随经济下行趋势确认的估值大幅下降过程已经完成，政策的及时转向以及超预期的放松，对于经济而言是一个好的信号。接下来将进入经济下滑和救市政策博弈之间的宽幅震荡。防御,置估值合理、景气下行趋势不明显的行业，比如，消费、服务、医药。审慎进.针对政策性博弈机会，进行仓位择时，包括，股市政策受益者；受益于刺激内需相关的行业；受益于经济转型的行业。

　　海通证券--增持能否持续、能否给市场注入些许暖意

    本周一，央行中期票据发行的重启，明确指出上市公司发行中期票据所募集的资金，可按照国家有关规定用于回购本公司股票，并且将优先接收大型权重股上市公司以及煤电油运等国民经济基础行业中的主要企业发行中期票据的注册报告。在央行重启中期票据发行两天之后，中国华电集团拔得头筹，将于10月20日在全国银行间债券市场公开发行20亿元中期票据，期限3年。这是华电集团2008年第二期中期票据，2008年5月7日该公司曾发行了第一期中期票据20亿元。但是，在此次发行中期票据的资金用途上，华电集团表示，发行中期票据主要是为了补充中期经营性流动资金，所募资金如有剩余，将部分用于偿还公司现有银行贷款，不过用于偿还银行贷款的金额不会超过本期募集资金总额的20％。

　　这是否代表着在国资委表示鼓励和支持央企和其旗下上市公司增持和回购上市公司股票的背景下，大规模的增持和回购即将以央企为序幕而展开呢？我们可以看到，到目前为止，华电集团下属的两家上市公司华电国际600027的PB为1.72倍和黔源电力002039的2.07倍PB，这样的估值水平是否能够达到华电集团认可的可以回购的估值低位水平了呢？我们在该问题上需要有一个密切的留意，这也许代表了产业资本对市场的看法，如果该行为能够发生，那么起码能够给市场注入暖意，当然，华电集团并没有表示这一票据融资而来的资金是否用于回购本公司下属上市公司股票，所以还是未知数，不过，应该引起我们的足够重视。