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市场最新评述：
兴业证券：美股暴跌，A股有压力
国泰君安：政策利好带动纠错性行情向纵深演化
光大证券：做多动能逐步减弱
方正证券：A股日评：谨防"乱花渐欲迷人眼"
海通证券：继续对A股阶段性运行趋势持乐观预期
中金公司："家电下乡"向全国推广的影响分析
兴业证券：美股暴跌，A股有压力
11月20日，上海市公布促进经济发展相关金融政策。上海市将鼓励本市国有上市公司依托资本市场，通过整体上市、配股增发、兼并收购、盘活存量等多种方式，支持重大建设项目和社会民生保障项目。
美股周四暴跌，标准普尔500指数收于11年来最低点，跌幅为6.7%，道指下跌了5.6%，纳指下跌了5.1%。
点评：
1.美股暴跌，因危机从金融业蔓延至汽车制造业，市场担心通用汽车难逃破产命运，油价跌破50美元关口。另外，美上周首次申请失业救济人数创16年来新高，上月费城制造业指数与先行经济指标均出现下降。
2.国家4万亿规模的投资计划，其中中央财政负担仅1万亿左右，其余配套资金将由各种渠道筹得。上海市促进经济发展相关金融政策，鼓励本市国有上市公司通过整体上市等方式募集资金支持重大建设项目，为这部分资金筹集提供了新思路，同时也为A股寻找亮点提供了新思路。继央企整合浪潮后，地方国企整合进程或加快。
3．流动性处于恢复阶段，货币政策大转向，不过货币供应增速尚未见回升，投资者信心提升，流入市场资金有所增加。流动性好转然而不足的状况下，美股大幅下跌，对A股市场可能产生一定压力。
国泰君安：政策利好带动纠错性行情向纵深演化
从11月7日算起，上证指数反弹15.49%，深成指反弹17.07%。历数从6124.04点下跌以来的熊市反弹过程：印花税下调，08年4月22日到5月5日，反弹了20.66%，持续了8个交易日；汇金入市，印花税单边征收，9月18日到9月25日，反弹了19%，持续了6个交易日，反弹急促而无法扭转市场颓势。
本轮行情，与前两次的不同之处在于，行情启动的原因是政府出台4万亿的经济刺激方案，而非单纯救市、托市。这有效的改变了市场对明年经济的极度悲观预期（普遍的看法是经济刺激方案将带来2个百分点的GDP贡献）。市场成交量有效放大，走出了一波区别于外围股市的独立行情。我们认为这是救经济的纠错性行情，其级别和持续时间要远大于单纯救股市的反弹。如果货币政策配合的话，今年年底前，上证指数可以见到2500点。
在行业层面上，我们看到，以4万亿的经济刺激方案为带动，行业热点随政策出现扩散。从最初的之间受益于基建的水泥、钢铁和工程机械，到电网投资的电气设备、3G投资的通信设备，这些是直接投资拉动型的。接下来我们可能会看到经济刺激方案的重心会从投资转移到消费和就业上，包括：进一步提高一些拉动就业能力强的行业的出口退税率，财政补贴推广到全国的家电下乡，旅游局推出"国民休闲计划"，财政部停征100项行政事业型收费，人保部提高企业基本养老金等等。
这些政策利好带动相关行业成为短期热点，而在整体经济预期回暖和估值对比效应的作用下，银行、地产等内需型超跌行业也有可能出现估值提升反弹。政策利好带动纠错性行情向纵深演化，行业随政策刺激出现热点轮换。
光大证券：做多动能逐步减弱
市场展望：昨日市场窄幅震荡。虽然沪指仅以小阳十字星告收，但市场热点却加快了转换，涨幅前列的既有因政策面因素刺激而走强的行业，如受提高退税率影响而上涨的纺织行业、受国家旅游局提出"国民休闲计划"影响而表现的旅游行业，也有以3G、迪斯尼等概念炒作为主的题材股。表明经过前期系统性的反弹后，市场资金转向个股和板块的轮动炒作，这有利于保持市场人气，但如果板块转换过快，也会过多消耗市场动能，使得股指难以向上突破。
我们注意到，近期游资与其它机构投资者并没有形成合力来推动市场向上。数据显示，中国南车等个股均出现游资与机构投资者筹码转换并制约股价走高的现象，短期而言，会对市场的投机性降温。同时，随着今日海通证券限售股的解禁，上市公司流通股数还在不断增多，游资运作的难度也会增加。
另外，境外市场的走低也将拖累A股上行步伐。受失业人数上升和暂未通过对汽车业救助的影响，隔夜美股再度下跌5.6%，创5年半来的新低。巴菲特旗下的伯克希尔•哈撒韦公司信用违约互换的风险程度竟远高于信用等级较低的公司，投资者炒底信心受到打击。花旗等国际大行的大比例裁员，一方面，加重市场对美国金融企业是否产生二次危机的担忧；另一方面，消费、就业的问题也将再度摆上桌面。
总体看，虽然在财政投入推进的情况下，板块轮动还将继续，形成局部热点，但外围市场不振以及上方沉重的套牢盘将增加股指回落的概率，随着龙头品种的走弱，市场的投机性会进一步降温，做多动能正逐步减弱。
方正证券：A股日评：谨防"乱花渐欲迷人眼"
石化双雄周三在传闻利好刺激下走出强势，而周四中国石化盘中一度放量冲高，我们认为，石化双雄近日盘中异动主要是由于受到燃油税将在12月1日推出和成品油价格或将下调等两则消息的影响。但我们的观点是，这两则消息暂时无法对石化双雄构成真正的利好。
首先，燃油税的征收有两大重要意义：第一，由于我国存在着巨额的政府税外收费，这不但削弱了中央政府对宏观经济的调控力度，而且助长了地方和部门的本位主义，因此改革方案曾一度提出，要以海南经验为基础，将养路费、过路费、过桥费、运输管理费等诸多交通费用全部纳入其中；第二，从其他国家经验来看，美国的低税率导致轿车油耗普遍偏高，不利于环保节能，而欧洲的高税率则促进了节能技术的发展与小汽车的普遍使用，鉴于中国日益严峻的节能环保形势和中国政府已经明确的节能减排方向，燃油税当年开征的目标，正在逐步转变为更强调促进节能环保这一功能指向上。因此，燃油税的征收并没有与成品油的价格调整建立起直接的关联，中石油、中石化两家公司只是代扣代缴燃油税，并不会从中获益、提高盈利能力。当然从长期来看，如果政府能借此机会着手理顺国内成品油的市场定价机制、完善相关制度，则对中国石化、中国石油不啻为重大利好。
10月份以来，通过公开市场操作和调整存款准备金率，央行已把对流动性的调控由收紧转为注入，并且货币投放力度有继续加大的趋势。预计2009年央票到期资金约2万亿元，随着央票发行量极度萎缩，再加上下调存款准备金率等宽松政策的实施，明年即使国债发行规模有所扩大，银行间资金面也很可能重现极为宽松的局面。
上周末我国并没有出台减息或下调存款准备金率等政策利好，但本周末该预期仍然存在。而从周四走势来看，虽然美股及亚太股市大幅走低，但A股突出的量能以及抗跌表现也说明其具备一定的独立性。从盘面看，每天热点层出不穷，但我们发现本轮游资行情的生力军中铁二局、太行水泥、厦工股份、中国南车等为首的品种已在悄悄调整中，是出货还是换手为下轮拉升做准备？所以投资者要提防"乱花渐欲迷人眼"。我们曾指出发动本轮行情的资金处境很尴尬，除了目前国内出台的相关刺激政策外，从国际到国内的基本面均不配合本轮行情，后市如何演绎我们拭目以待。
在策略上，由于市场并未乘胜追击，投资者还需提防类似今年5.12地震期间的走势重演，在动荡的国际市场环境以及预期国内周末出台相关利好的情况下，周末最多不超过半仓。
海通证券：继续对A股阶段性运行趋势持乐观预期
受短期海外主要股票市场持续普跌的不利影响，周四A股市场再度出现调整行情，当日上证综合指数收盘跌幅为1.7%，深证成份指数收盘则小涨0.25%，A股市场当日走势再度明显强于海外股票市场。
对于后市而言，我们继续对A股市场阶段性运行趋势持乐观预期，认为A股市场具备展开阶段性反弹行情的潜力，市场反弹的动力来自于我国宏观经济政策由紧转松，使得投资者此前对明年我国GDP增速过于悲观的预期获得显著改善，且目前市场普遍预期明年我国GDP增速"保八"的可能性非常大；此外，市场反弹的基础则来自于近阶段我国陆续新出台的财政政策刺激形成的政策受益型热点、被错杀股的纠错要求与超卖后的技术性反弹要求等三个重要方面。此外，值得关注的是，尽管以美股为代表的海外股票市场短期仍然有进一步调整的可能性，但考虑到目前美国标普500指数所处点位距离上一轮牛市起步点位（起步时间为2002年10月10日）768点仅有一步之遥，且目前标普500指数所处点位相对于本轮熊市的起步点位（起步时间为2007年10月16日）1538点累计跌幅即将接近50%，因此，一旦短期美股继续下跌并创出768点的新低之后，技术上将存在展开反弹行情的较大可能性。而鉴于近阶段以美股为代表的海外股票市场出现的持续调整行情的诱因主要归咎于投资者信心趋于崩溃，而并非全球经济表现糟糕程度超过预期，因此，在近半个月时间里标普500指数累计跌幅已高达近20%的情况下，目前并不宜对以美股为代表的海外主要股票市场阶段性运行趋势继续持过于悲观的观点。
中金公司："家电下乡"向全国推广的影响分析
国家频频出手拉动内需，"家电下乡"补贴政策有望迅速在全国推广，超出此前预期。4年"家电下乡"有望拉动农村冰洗保有量提高3台/百户，共带来农村冰洗销量各550万台。我们认为，2009年、2010年的销售可能会占比多一些，估计09年"家电下乡"增加农村冰洗销量各150万台，贡献农村冰洗销量年增速25个百分点，贡献全国冰洗销量增速约5.5个百分点。对白电上市公司营业收入拉动较为有限，各上市公司营业收入的增长幅度会有一定差异。国家着力拉动内需，"家电下乡"对白色家电企业的拉动是实质性利好，但我们对此持审慎乐观态度，主要原因在于1）城镇白色家电消费占比相对较大，城镇市场的低迷仍然是行业最大的不确定性所在；2）就常态市盈率10-15x来看，目前的估值水平已处于合理或偏上区间；3）市场近期基于出口退税率上调、"家电下乡"等利好政策的反映幅度已超过可能的盈利增幅。我们提醒短线投资风险，投资者可以在利好政策支撑下适当减持。
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