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市场最新评述：
兴业证券：资金推动反弹，外围有压力
申银万国：从量变到质变机场行业深度研究
国信证券：降息预期落空下的"牛皮"震荡
方正证券：大震荡大阴谋
海通证券：权证市场维持反弹
中金公司：油价下调及燃油税改革对汽车行业影响分析
兴业证券：资金推动反弹，外围有压力
美国3个月期国债收益率已经接近于零。
点评：
1.自11月5日市场反弹以来，上证综指累计上涨了15.3%，建材、电气设备、铁路等基建相关板块是股指反弹的主要动力。上周，上证综指震荡整理，微跌0.86%，不过个股行情依然活跃。
2.上周，境外市场十分跌宕起伏，美国三大指数下跌，道琼斯指数一度跌至7500点附近，创出5年半新低，而原油期货跌破50美元/桶大关，股票市场和期货市场下跌的同时，资金再度向美元等避险货币快速移动，3个月期国债收益率已经接近于零。
3．货币政策大转向，流动性处于恢复阶段，不过货币供应增速尚未见回升，投资者信心提升，流入市场资金有所增加，推动反弹行情。不过近期外围市场再度陷入动荡，花旗和通用汽车的动向令人担忧，如果形势严重恶化，A股反弹可能因此而夭折。
申银万国：从量变到质变机场行业深度研究
投资建议和估值：维持行业看好评级，目前09年PE估值水平（18倍）偏高。警惕08年12月及09年1季度业务量同比及环比下降带来的业绩和估值风险。
原因及逻辑：机场行业具有稳定的航空性收费水平和固定可控的成本，业绩相对较为稳定，影响业绩波动的主要原因是业务量的变化。历史上由于国内机场非航开发和成本管理不善，带动业绩增长的主要是业务量增长。未来一类机场将经历量变到质变的漫漫长路，二类机场则继续进行快速量变。
航空机场消费属于中高端可选消费，业务量下滑滞后于经济下滑；在2008年低基数的基础上，2009年全行业机场业务量增速预计仅为5%，但不排除低于预期的可能。从1998年数据看，在固定资产投资拉动GDP增长的同时，消费出现明显下滑，我们担心2009年也会出现消费的下滑。同时，由于同比基数较高，除厦门空港外，其他机场09年一季度利润都会出现同比负增长。如果09年全年行业业务量增速低于2%，大部分公司利润将出现负增长。
09年1季度风险释放后，机场作为业绩相对稳定的垄断性行业，仍然具有防御性。从国际和历史的情况看，机场相对大盘PE应有30%左右的溢价水平，13-15倍PE估值较为合理。对于长期盈利能力ROIC大于WACC的机场公司，1.5倍PB以下是相对估值安全边际。
与大众不同的认识：目前机场估值水平偏高，股价中并未包含明年业务量增速较低，甚至可能出现负增长的预期。我们认为，在08年12月到09年1季度业务量表现较弱后，预期的改变将导致业绩和估值的风险释放。
国信证券：降息预期落空下的"牛皮"震荡
降息预期落空，市场进入短期震荡阶段上周五市场在央行大幅降息的传闻刺激下大幅上涨，而本周末证实消息落空，我们认为市场将进入短期震荡阶段。对于未来几周而言，我们认为市场继续延续反弹的概率大，原因在于相比上两次反弹背景下的降低印花税、国企回购股票、汇金入市增持银行股等这类刺激投资者信心的措施而言，此次出台的财政政策和货币政策直刺股市的两个根本：经济基本面的改善和市场流动性的扭转，在外围股市企稳或震荡的格局下，我们认为此次反弹幅度超过前次的概率较大。
核心物价首次下滑领先指标继续回落美国领先指标在9月份反弹后，10月份环比再次大幅下滑0.8%，降幅大于市场预期。分项指标中降幅最大的包括股市表现和营建许可等，成为拖累领先指标下滑的主因。领先指标在4至10月份中明显下滑2.4%，降幅明显高于前6个月1.2%，并且各分项普遍下滑，预示未来6个月经济仍处于下行趋势。随着油价大幅回落，8-10月份各国物价指数均自7月峰值回落，需求放缓预示着未来各国通胀将处于下行通道。10月美国CPI环比下滑1%，核心CPI数年来首次环比下降0.1%，低于市场预期。通胀回落为美联储未来降息提供空间。
选择景气度预期改善的行业和相对估值偏低的消费类行业投资策略方面分为三种选择方式：1、对于仍然处于景气高峰的铁路机械设备、电力设备行业，我们建议应对策略是"大跌大买、小跌小买"；2、对于景气度预期改善的行业（包括财政政策不断刺激的基建类拉动板块和因为煤炭价格大幅下跌而受益的火电行业），建议对其中相对PB偏低的行业进行超配；3、对于防御型的消费类行业（包括医药、连锁超市、酒类），建议对其中相对PE偏低的公司进行超配。
方正证券：大震荡大阴谋
周四,在国务院发展研究中心主办的2008国发经济形势报告会上,来自国务院发展研究中心、国家统计局等政府及研究机构的众多专家一致表示,中国经济基本面没有改变,2008年全年仍将保持较快的经济增速。国家统计局有关官员在会上首度透露了2008年的经济预测指标:全年我国GDP增速将在9.5%,CPI在6%左右。我们认为08年即将过去，现在关键的是明后两年的经济运势。而从全球经济形势和我国的经济发展预测来看，将不容乐观，之前几年保持的两位数的增长率将不复存在。
而目前广受关注的一个新闻是，成品油价格形成机制将在20天内公布，燃油税改革有望同步实施，更肯定的说法，则是12月1日起开征燃油税。但发改委仍未对是否开征燃油税、若开征何时开征这两大热点话题作出明确表态。而发改委相关人士强调说，目前尚在征集意见阶段，而不是开征。
上周深沪两市上下大幅震荡，成交量居高不下，盘面热点纷呈，看空的投资者时刻担心踏空，看多的投资者时刻担心被套，让广大投资者均无所适从。我们认为，上周沪深指数的"大震荡"，一定隐藏了某个"大阴谋"。该"阴谋"无非两种可能，即"出货"或"洗盘"。我们认为在广大投资者无所适从的情况下，发动本轮反弹行情的主流资金要想从铁路建设、工程机械、建材等板块中顺利撤退的几乎很难，即使想出货也并非能在短期内完成。而如果为"洗盘"，则意味着发动本轮反弹行情的主流资金要在当前恶劣复杂的国际形势、A股"大小非"抛售压力不断加大和A股年报业绩将继续下滑的三大压力下继续顶风逆势拉高，除非主流资金实力超强并提前掌握了尚不为人知的重要"筹码"。到底为何种阴谋？我们只需继续跟踪中铁二局、太行水泥、中国南车、厦工股份等龙头品种动向，从目前情况看，该类龙头品种为首的各板块有平台整理的需要，在未完成平台整理前整个市场应继续维持指数上下两难、个股活跃的态势。
因此，目前盲目看空与看多均不可取，我们只能根据龙头品种动向相应调整市场投资策略，在龙头品种没有出现明显出货迹象前可充分利用市场活跃气氛采取持有股票或低吸的策略参与个股反弹炒作，其中可短线密切关注我研究中心连日推荐的地产股。
海通证券：权证市场维持反弹
上周，外围股市大幅下跌，加上短线涨幅过大，获利回吐的压力使得市场反弹中断，沪深股市基本上是在1900-2000点的区间内进行宽幅震荡，成交量明显放大，钢铁、基建等前期强势板块放量震荡，而地产、通信、石化等板块表现超越大盘。从走势来看，市场在60日均线遇到明显的压力，如不能尽快有效突破，则市场掉头向下的可能性更大。从权证走势的表现来看，权证集体上涨并且超越正股，市场总体溢价率有明显的上升，杠杆倍数均有所下降。虽然成交量受权证到期的影响而有所下降，但成交额方面并没有明显的萎缩，反映短线资金仍然非常活跃。在品种方面，中兴ZXC1、国电CWB1等表现最为出色，但并没有哪只品种有持续的表现，轮动较快。
钢钒GFC1（031002）：上周，钢钒GFC1继续上涨，周涨幅达到17%，权证的溢价率从-12%上升至-3%，这种水平的溢价率已经表达了市场的观点，即现金选择权会在行权后实施。如果不考虑时间成本的话，按照目前的价位来计算，权证投资者将会获利9.59/（3.266+6.75/1.209）-1=8%，而买入正股的套利空间也有6%，所以权证没有明显的优势，反而风险要高于正股，所以买权证套利并不划算。
石化CWB1（580019）：最近市场品对于成品油价格下调和开征燃油税的呼声越来越高，虽然对石化的影响还未可知，但是股票市场已经有明显的反应。最近一波反弹中，石化CWB1不像以前一样，涨幅并不明显，可能是市场近期主要关注末日权证的原因。权证杠杆倍数为2.24，在18只权证中最高。如果正股市场继续反弹，投资者仍可继续关注。
云化CWB1（580012）：历经8个月的时间，云天化终于公布了资产重组预案，然而通过解读，分析师认为方案通过的难度比较大。如果通过，从时间点上看，拖到权证行权后的可能性很大，所以并不存在像钢钒GFC1那样大的不确定性。目前，权证的溢价率为67%，剩余存续期为3个月，溢价率较高对于权证会形成一定程度的压力。虽然短期内我们对权证的走势不乐观，但是因为云化CWB1是少数几个仍处于价内的权证，而且具有整合的预期，如果整合方案获得通过，并且在权证行权后行使现金选择权，投资者将能获得很高的收益，所以我们仍然建议投资者重点关注。
中金公司：油价下调及燃油税改革对汽车行业影响分析
中国成品油价格远高于国外价格，给下调成品油和实施燃油税并举提供绝佳机遇。中国成品油价格具备15%~25%的下调空间。较大的成品油下调空间给实施燃油税提供绝佳机会。按照"政府收入不变或略增"原则测算，燃油税征收比例在25%至30％之间。在成品油价格下调15%至25%、燃油税征收25%至30%的范围内，最终成品油价将下跌7%至上涨10%。卡车成本降低最为明显，但需求难有改善。使用成本降低将促进轿车消费，小排量车受益最大。投资建议：关注小排量轿车公司一汽夏利（000927.CH）和长安汽车（000625.CH）的交易性机会。
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