上周基础股票市场继续上扬，基金净值随之继续回升。对于封闭式基金，投资者应在反弹中择机逢高减持。开放式基金持有者也应把握反弹机会，适时调整组合风险，震荡市场中以防御性配置为主，等待股票市场走势进一步明朗。

    封闭式基金指数继续上扬折价率下降基础股票市场本周继续上扬，截至4月30日收盘，沪深300指数收于3959点，周涨幅4.1％；上证指数收于3693点，周涨幅3.8％；深成指收于13505点，全周上涨3.05％。在基础市场的带动下，封闭式基金价格和净值本周再度双双上扬，整体折价率有所回落。截至30日，全部封闭式基金整体折价率落至15.48％，3年内到期的短期基金整体折价率微升至5.7％，其余长期基金整体折价率降为16.3％。发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

　　偏股型基金净值上涨未获超额收益基础A股市场的继续上涨带动了上周偏股型基金单位净值的回升。其中股票型开放式基金净值平均涨幅为3.1％，灵活配置混合型基金净值增长为2.67％，稳定配置混合型基金净值增长均值为2.0％。以沪深300指数（4.1%）为比较基准，主动投资偏股型基金均未能获得超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs上周净值增长分别为3.84％和4.23%，好于主动投资基金净值表现。

　　市场仍未明朗警惕近期波动监管当局救市以来，基础A股市场出现了较大幅的反弹，偏股型基金净值亦随之回升。然而，尽管近期基础股票市场有所回暖，但市场未来的走势仍未明朗。因此，当前的基金投资策略仍应以控制系统风险为主，高风险基金和低风险基金如债券型和货币型基金的比例应保持在一个合适的比例。在个别偏股型基金的选择中，除了关注基金公司业绩的稳定性外，还要特别关注防御性行业配置比例较高的基金，同时还应规避股票组合中含有较大比例的即将解禁的限售股的基金。对于投资期限较短的投资者，可以继续持有低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。

　　封闭式基金折价率降低安全边际吸引力下降由于二级市场系统风险的明显放大，再加上封闭式基金折价率整体成下降趋势，当前折价率水平已难以提供有吸引力的安全边际，投资者在投资封闭式基金时应特别谨慎短线资金的冲击。

    一、重要市场新闻给你摇钱树不如给你摇钱术

    企业年金计划为基金业挽留人才4月29日，申万巴黎基金管理有限公司员工企业年金计划进入启动阶段。申万巴黎基金企业年金计划，由公司和员工各按照一定的比例共同缴纳。个人缴费及其投资收益部分全部属于员工本人，企业为员工缴费及投资收益则视服务年限有不同规定，如果劳动合同期未满，员工提前解除劳动合同，企业供款部分及收益部分将按照服务年限计算归属权益。据了解，如果申万巴黎的员工为公司服务满5年，就可以100％地拿到这笔个人专属的“增值工资”。

　　统计显示，2007年基金经理离任比例高达近40％，平均任期不足18个月，短的只有几个月。基金经理的频繁跳槽，必然导致基金风格的不断变更。保持基金经理的相对稳定，对保护基金持有人利益显得尤为重要。业内人士建议，国内基金业应借鉴国外经验，完善人力资源管理，建立股权激励机制，设置企业年金计划，鼓励员工长期工作，增强公司凝聚力，确保基金业长期稳定发展。据悉，美国基金经理平均任期在5年以上，一些优秀的基金经理甚至几十年不变更。

　　申万巴黎这一举措是基金管理公司在人力资源管理方面的又一崭新尝试。

　　二、封闭式基金市场

    1、封闭式基金二级市场

    基础股票市场本周继续上扬，截至4月30日收盘，沪深300指数收于3959点，周涨幅4.1％；上证指数收于3693点，周涨幅3.8％；深成指收于13505点，全周上涨3.05％。

    上周封闭式基金沪深两市基金指数分别上涨3.54%和4.73%。上周3个交易日总成交量约51.7亿份基金单位，整体换手率为6.87%，日均交易量和换手率均较前周有所回落。上周全周有交易的封闭式基金共33只，其中30只价格全部上涨，3只下跌。

　　2、封闭式基金折价率变动

    在基础市场的带动下，封闭式基金价格和净值本周再度双双上扬，整体折价率有所回落。截至30日，全部封闭式基金整体折价率落至15.48％，3年内到期的短期基金整体折价率微升至5.7％，其余长期基金整体折价率降为16.3％。

　　截至30日，全部基金折价率小于30%，折价率在20%-30%之间的封闭式基金为11只，折价率在10%-20%之间的基金增加为15只，折价率在10%以下的基金7只。剩余期限相关的折价率整体结构基本保持稳定。短期基金折价率波动略小于长期基金。

　　创新型封闭式基金方面，截至周五收盘，瑞福进取溢价水平升至23.8%。大成优选折价率则降至8.97%。

    三、开放式基金净值变化情况

    基础A股市场的继续上涨带动了上周偏股型基金单位净值的回升。其中股票型开放式基金净值平均涨幅为3.1％，灵活配置混合型基金净值增长为2.67％，稳定配置混合型基金净值增长均值为2.0％。以沪深300指数（4.1%）为比较基准，主动投资偏股型基金均未能获得超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs上周净值增长分别为3.84％和4.23%，好于主动投资基金净值表现。（表2）

    四、近期基金市场投资要点

    上周基础股票市场继续上涨，截至4月30日收盘，沪深300指数收于3959点，周涨幅4.1％；上证指数收于3693点，周涨幅3.8％；深成指收于13505点，全周上涨3.05％。共同基金08年一季度末股票组合中持有比例最大的几个行业中：金融服务业指数微跌0.08％，金属非金属行业指数上涨5.64％，机械设备行业指数上涨7.24％，房地产行业指数上涨3.62％，采掘行业指数上涨3.32％。

　　长期来看，良好的宏观经济基本面和企业盈利增长是支撑长期牛市的基础。印花税调整降低了投资者交易成本，短期内对市场有一个刺激作用，但并未改变近期市场走弱的根本因素。另一方面，印花税调降表明管理层正在有计划的打出一套政策组合拳以维护市场稳定，这从一定程度上增加了投资者信心，提高了市场预期。我们判断后续的政策还可能包括规范再融资行为、约束国有股减持等。

　　但是我们必须看到，短期内宏观经济内部外部的不确定性仍然很高，市场对上市公司业绩预期仍不稳定，二级市场正在经历估值体系的重构。二季度经济数据，特别是通胀率、经济增长和公司盈利能力，将成为影响股票市场近期走势的重要因素。

　　对于共同基金投资者而言，当前偏股型基金主动进行的组合调整，已部分降低了投资者的系统风险暴露。但共同基金作为市场天然多头，必然要承担部分系统风险。特别在结构性变动的震荡市道中，资产管理的难度加大，短期内基金净值的大幅波动难以避免。监管当局救市以来，基础A股市场出现了较大幅的反弹，偏股型基金净值亦随之回升。然而，尽管近期基础股票市场有所回暖，但市场未来的走势仍未明朗。因此，当前的基金投资策略仍应以控制系统风险为主，高风险基金和低风险基金如债券型和货币型基金的比例应保持在一个合适的比例。在个别偏股型基金的选择中，除了关注基金公司业绩的稳定性外，还要特别关注防御性行业配置比例较高的基金，同时还应规避股票组合中含有较大比例的即将解禁的限售股的基金。对于投资期限较短的投资者，可以继续持有低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。

　　由于二级市场系统风险的明显放大，再加上封闭式基金折价率整体成下降趋势，当前折价率水平已难以提供有吸引力的安全边际，投资者在投资封闭式基金时应特别谨慎短线资金的冲击。