市场综述

    股票市场：节前3个交易日，个股持续活跃，做多氛围浓厚，多数板块继续强势，本周沪深300指数继续大幅飙升4.82%。从行业板块表现来看，上周多数行业延续反弹趋势反弹，其中供水供气、电力和传媒板块指数上涨超过6%，其中电力板块属前期超跌，并出现利好预期；而农业、石化、软件服务、综合和金融板块也表现较好，涨幅在5%以上，前周表现相对较弱的有色板块依然落后，上周出现小幅下跌，同时日用品板块也小幅收跌；从风格板块表现来看，上周各风格板块继续回升，幅度普遍在2%以上，大盘股、价值型股票依然是市场的中流砥柱，继续领涨A股市场，涨幅超过4%，低价股、亏损股、A含H、A含B股表现相对落后，而绩优股、低PE股以及中价股和高PE股等板块反弹幅度相对较大，从今几周表现看，绩优蓝筹股明显受到市场追捧，而亏损股等缺乏业绩支撑的个股较少为市场关注。基金前20大重仓股上周有所分化，保利地产和盐湖钾肥以及中国神华表现欠佳，上周涨幅不足1%，前周强势股中信证券、浦发银行和长江电力继续领涨，武钢、宝钢以及苏宁电器也表现不俗，尤其是两只钢铁股前周涨幅接近30%，上周依然强势，只是苏宁电器由于前期一直强势，导致近期表现相当不活跃。综合看，本周基金前20大重仓股表现差异，前期强势个股持续活跃，基金做多热情似大幅增加，剧烈杀跌后进入抢筹阶段的迹象比较明显。上证指数收盘3693.11点，反弹趋势得以延续，周涨幅为3.8%，深证综指收盘1097.76点，涨幅为3.72%。沪、深基金指数也表现出色，涨幅分别为3.54%和4.73%。顶点财经topcj.com

    基金表现顶 点 财 经

    净值表现：上周延续系统性反弹，股票类基金净值上周继续回升。其中保本型开放式基金的加权平均上涨0.4%，混合型开放式基金的加权平均上涨2.64%，封闭式基金加权平均上涨2.04%，股票型开放式基金的加权平均上涨2.79%，指数型开放式基金的加权平均上涨3.86%，债券型开放式基金的加权平均继前一周微幅下跌后继续下跌0.24%。股票型开放式基金中净值普遍大幅回升，表现前5名分别是：中邮优选（4.84）、中邮成长（4.44）、国泰金牛（4.30）、长盛精选（4.19）、华宝成长（3.93）。上周封闭基金净值与股票型开放式基金表现大致相当，其中净值表现相对较好的基金是：瑞福进取（6.79）、基金科汇（3.45）、基金普惠（3.44）、基金久嘉（3.23）和大成优选（3.19）。封闭式基金二级市场表现：上周封闭式基金折价率略有扩大，为16.17%。价格表现较好的基金有：瑞福进取（10.39）、基金同益（8.86）、基金同盛（8.70）、基金汉盛基金泰和（8.51）以及基金普惠（7.87）。

    后市看法及操作建议

    短期内两大利好迅速兑现，充分反映了管理层对目前市场的积极态度，“重磅利好”的陆续出台，则清楚的向市场传递了管理层维护证券市场稳定，重塑投资者对A股市场的信心，从而刺激A股市场重新活跃的决心和意图。并带动A股市场在近期持续表现活跃。我们预期，在“政策组合拳”的有力支撑下，后续市场仍有望维持振荡向上的行情。

    1、利好接踵而至，政策做多取向十分明显摇钱树下看摇钱术

    我们在前期的分析中认为——证监会发文规范解禁限售股的减持行为，大大降低了二级市场所面临的限售股减持冲击，并大大缓解市场对大小非减持的恐惧和悲观预期，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用。以规范解禁限售股的减持行为为契机，诸如“下调印花税”等有望对市场产生积极刺激效应的政策利好出台的预期也明显增强。时隔3天，“下调印花税”这一市场呼声甚高的利好政策，终于得到实现。

    我们认为，首先，本次降低印花税的时机选择非常巧妙、及时。继本月20日出台《关于上市公司解除限售存量股份转让的指导意见》之后的第三天，再次出台降低印花税的利好，由此可见管理层稳定市场的意愿非常迫切。管理层政策做多的取向十分明显，希望通过连续的政策表达，稳定市场预期，并与前一个重大政策利好形成叠加效应，进一步坚定投资者信心。同时，本次降税幅度与2007年5月30日的增加幅度相一致，满足甚至超过市场预期。毫无疑问，这对股票市场构成重大利好。降低印花税不仅可以降低投资者交易成本，减少市场资金漏出，而且可以再次鼓舞投资者本来已经极为虚弱的市场信心。

    2、A股公司业绩表现好于市场预期

    面对持续攀高的CPI数据以及美国次按风暴所引发的震荡，投资者对中国经济以及A股公司业绩表现的忧虑明显加重，尤其近期市场持续走低，也加重了投资者的这种悲观情绪。

    但是，根据我们的判断，虽然宏观调控压力不减，美国经济减速趋势确立，使得中国经济未来所面临的压力和不明朗因素增加，但至少，2008年中国经济以及A股公司的业绩增长趋势，并没有发生根本性的改变。上市公司2007年和2008年一季度的业绩表现，也基本印证了我们的判断。

    目前A股公司2007年年报和2008年一季度报告的业绩披露已经基本完毕。统计显示，全部公司2007年的户均营业收入为60.76亿元，同比增长25.76%；户均营业利润和户均净利润则分别同比增长了46.24%和51.30%，均要远高于营业收入的平均增长幅度，显示2007年A股公司整体的盈利增长潜力和态势，依然明显。

    同时，统计结果显示，2008年一季度A股公司的整体盈利状况表现理想。其中户均主营业务收入同比增长了26.74%，但受到中国石化业绩大幅下滑的影响，2008年一季度A股公司的营业利润同比增长幅度则只有10.21%，（如果剔除中国石化，其他公司的营业利润则同比增长了27.71%），反映在成本上升压力的影响下，部分公司的盈利能力受到了一定程度的挤压，但整体而言，A股公司业绩持续快速增长的格局，并没有发生根本性的改变。我们坚持认为，虽然经历连续2年多的充分挖掘和预期之后，上市公司业绩对股价的刺激作用也有所下降，但A股公司未来业绩持续增长的较大可能性，依然在很大程度上将成为未来A股市场的“底气”所在，有望给未来A股市场，构成一个足够的“安全边际”。

　　综合来看，重磅利好的接连出台，对于稳定市场的信心和预期，起到了积极的作用，与此为契机，我们认为短期市场已经具备走出强势反弹行情的基础。

    中长期来看，经历前期的大幅下挫之后，目前A股市场的估值已居于可投资区域，其对中长期投资者的吸引力持续增强。因此我们建议投资者在近期不妨保持积极的操作策略，适当增加持仓，积极参与下阶段市场可能出现的中期反弹行情。总体而言，我们认为反弹行情短期有望延续，短期虽然存在技术上回档的可能，但幅度有限，投资者仍可参与基金投资。