本报告分析了华安宝利配置基金一季报的情况，认为其均衡配置大类资产的风格，有利于投资者减少股票市场集中投资的系统性风险。顶点 财经

　　投资要点：

　　根据2008年一季度报告，华安宝利配置的净值增长率为-13.7%，其业绩比较基准收益率为-16.42%，超越其业绩比较基准2.72%的超额收益。在同类型基金中，排名在11。属于业绩表现良好的投资基金。

　　根据其历史业绩表现，在连续的较长时期中，其投资业绩均超越其业绩比较基准，表现出较高的风险收益管理水平。

　　其在今年以来表现出较高的择时能力，并且保持较为谨慎的投资策略，有利于在2008年二季度以后的市场环境下，继续保持较好的业绩水平。

　　其均衡配置大类资产的风格，有利于投资者减少股票市场集中投资的系统性风险。适合风险收益偏好适中的投资者进行长期投资的品种。

　　风险提示：

　　混合型基金的风险仍然来源于投资组合相应的股票和债券市场在未来的不确定性。建议投资者根据自身的风险收益偏好、以及风险承受能力选择适当的基金类型。

    华安宝利配置自成立以来的净值增长率已经达到351%，平均年化收益率达到50.3%，单位基金份额累计净值为3.254元，累计分红2.28元。属于投资业绩长期表现稳定、风险收益管理较为平衡的配置型基金，是我们近期推荐的基金组合产品之一（见《基金市场-近期基金市场点评》。

　　主要原因在于：

　　1.从近期看，根据2008年一季度报告，华安宝利配置的净值增长率为13.7%，其业绩比较基准收益率为-16.42%，超越其业绩比较基准2.72%的超额收益。在同类型基金中，排名在11。属于业绩表现良好的投资基金。

　　2.根据其历史业绩表现，在连续的较长时期中，其投资业绩均超越其业绩比较基准，表现出较高的风险收益管理水平。摇钱树下看摇钱术

　　其在今年以来表现出较高的择时能力，并且保持较为谨慎的投资策略，有利于在2008年二季度以后的市场环境下，继续保持较好的业绩水平。

    1、一季度净收益同比大幅减少

    华安宝利配置的投资目标是通过挖掘存在于各相关证券子市场以及不同金融工具之间的投资机会，灵活配置资产，并充分提高基金资产的使用效率，在实现基金资产保值的基础上获取更高的投资收益。其业绩比较基准为“35%×天相转债指数收益率＋30%×天相280指数收益率＋30%×天相国债全价指数收益率＋5%×金融同业存款利率”。

　　根据2008年一季报分析，华安宝利配置实现扣减公允价值变动损益后的净收益是5316.4万元，从季度环比数据分析，华安宝利的基金净收益增速在不断减小，环比减少34.1%；与2007年同比大幅减少75.4%。见图1。

    从基金规模看，华安宝利配置的净值总规模在不断扩大，在本期期末达到45.97亿元，环比增长42.1%。见图2。www.topcj.com

    2、历史业绩大幅超越比较基准

    结合之前的业绩，显示2007年华安宝利配置的净值增长率为108%，而同期业绩比较基准的收益率为80.75%，超过业绩比较基准27.25%。2006年华安宝利配置的净值增长率为124.82%，而同期业绩比较基准的收益率为48.5%，超过业绩比较基准76.32%。显示了该基金能够在连续的较长时期，取得超越业绩比较基准的优异业绩。见图3。摇钱术：分层递进选股法

    3、均衡配置股票和债券类资产

    根据目前公布的08年一季度公告数据显示，混合型基金在资产配置上，股票类资产占基金净值的平均比例在71.9%，债券类资产的平均占比为13.8%；，华安宝利配置在股票和债券类资产的占比则分别为64.9%和31%。较均衡的资产配置，使该基金在今年以来的震荡下行的股市中，保持了基金净值的较小损失。顶 点 财 经

　　在一季报中，该基金认为：在股票投资方面，08年一季度初的跨年度股票市场反弹中，华安宝利配置借分红契机，对股票仓位做了大幅下调的操作；在一季度末，基于股票市场已经进入价值区域的判断，重又逐步提高了股票组合的仓位。股票投资的配置调整的过程中，风格特征从一季度初的偏向中小盘，逐步向大盘绩优低估品种调整。并且，调整股票策略，从产业资本的机会成本出发进行了品种调整。具体而言，就是从以下思路出发，即大股东是否能够用当前市值的资金构建出相同品质的企业，或者以同样的估值是否购买到相似盈利能力和相似资质的企业，找寻具有估值优势且具有相对壁垒的优质企业。

　　对于可转债市场的投资，该基金认为，基于品种匮乏和估值吸引力差，除新债申购外，本季度基本没有涉足；在新股发行频率和申购收益率双降的情况下，基金为了提高货币使用效率，增加了短期债券的配置比例，并降低了现金比例。

    见表1-3。

    4、风险提示

    华安宝利配置混合型基金，是业绩长期表现稳定、风险和收益适中的配置型基金品种。其均衡配置大类资产的风格，有利于投资者减少股票市场集中投资的系统性风险。适合风险收益偏好适中的投资者进行长期投资的品种。

　　但是，混合型基金的风险仍然来源于投资组合相应的股票和债券市场的不确定性。摇钱术：锤炼黑马品种

　　建议投资者根据自身的风险收益偏好、以及风险承受能力选择适当的基金类型和品种。