市场再现宽幅震荡，金融保险股逆市上涨。在经历了前期大幅下挫以及上周的短暂平静之后，周一的长阴以及周三的长阳搭建起了本周宽幅震荡的基本格局。尽管市场宽幅震荡，但总体来看各指数张跌幅还算比较平稳，上证综指下跌1.85%，深证成指跌幅1.60%，中小板指数跌幅较大，为3.53%。而以金融保险股票为代表的权重股则受到市场关注，逆势上涨，导致上证50仅跌0.48%。

　　开放式偏股型基金：净值小幅下挫，大摩基础再度“折桂”。受基础股市影响，本周基金平均小幅下挫，据聚源数据统计，本周开放式股票型基金平均净值跌幅为1.904%，混合型基金净值跌幅为1.294%，而指数型基金净值跌幅为1.927%。在具体的基金中，前段时间成立的新基金和次新基金依然对市场走向抱有谨慎态度，仓位可能仍比较低，净值跌幅比较小。而在老基金中，摩根斯坦利华鑫旗下的两只基金出现了明显的业绩分化封闭式基金：走势强于大盘，高折价率基金受追捧。本周封闭式基金市场在基础股市小幅下跌的情况下，走出一波明显上涨的独立行情，其中上证基金指数报收3123.13，涨1.07%，而深证基金指数报收3124.31，涨2.26%。可见前段时间一路上升的折价率已经吸引了市场资金对封闭式基金的关注，区间换手率和区间成交额双双呈放大趋势。

　　基金重仓股：金融股支撑重仓股指数走势，成交量放大。本周基金重仓股top50指数跌幅为1.21%，而top20指数跌幅仅为0.33%，依然强于其他指数表现。这主要是权重较大的金融板块逆市上涨所至。由于周三的大幅上涨导致的市场成交量激增，基金重仓的前50只股票的成交量在前几周连续下跌后，本周也有所反弹，总成交量为591.58亿元，上浮14.85%。

　　政策走向成关键，维持组合较低风险。。如果说本周的宽幅震荡说明投资者对市场还保有一线希望的话，那么当利好传闻一一落空时，市场将面临更大的失望，悲观的情绪伴随着非理性的杀跌有可能再次弥漫市场。如果仅靠市场自身来消化，估计短时间内还将维持一种弱市格局。因此，我们认为稳定市场的希望还是应该回到导致市场非理性杀跌的本因之上，即政策在下一步的走向将成为能否有效控制市场走势的关键。基金投资依然仍然需要合理控制风险，并静观政策变化。除了通过指数基金参与市场可能的反弹外，切忌捕风捉影，以炒股的心态和手法用之于其他基金投资之上，在目前情况下，只有当政策明朗、趋势确定之时，才能作进一步决断。topcj.com

    正文

    一、市场再现宽幅震荡，金融保险股逆势上涨。

　　在经历了前期大幅下挫以及上周的短暂平静之后，周一的长阴以及周三的长阳不仅搭建起来本周宽幅震荡的基本格局，也尽显市场投资者的复杂心态。一方面，上周五证监会发言人在就目前股市运行情况接受记者采访时提到了包括引入二次发售解决大小非解禁等几项正在研究的措施，但市场在周一便以5.34%的跌幅来“回报”了这种被认为是缺乏实质内容的“空头支票”。但另一方面，当有“政府千亿级的经济刺激方案”等市场传闻再次袭来时，投资者又给予了热烈回应，周三市场涨幅达到了7.63%。而当传闻中的利好再次落空时，周四和周五的下跌也就不可避免，多头遭遇到沉重打击。可见市场在煎熬中对于政策利好的麻木与期待出现了错乱。尽管本周宽幅震荡，但总体来看各指数张跌幅还算比较平稳，上证综指下跌1.85%，深证成指跌幅1.60%，中小板指数跌幅较大，为3.53%。而以金融保险股票为代表的权重股则受到市场关注，逆势上涨，导致上证50仅跌0.48%。除了金融板块外，本周表现较好的还有仓储以及铁路运输等行业，而农林牧渔、信息技术、石油化工以及采掘业跌幅居前。

    二、开放式偏股型基金：净值小幅下挫，大摩基础再度“折桂”

    受基础股市影响，本周基金平均小幅下挫，据聚源数据统计，本周开放式股票型基金平均净值跌幅为1.904%，混合型基金净值跌幅为1.294%，而指数型基金净值跌幅为1.927%。在具体的基金中，前段时间成立的新基金和次新基金依然对市场走向抱有谨慎态度，仓位可能仍比较低，净值跌幅比较小，在涨幅榜前列的大部分都是这类基金。而在老基金中，摩根斯坦利华鑫旗下的两只基金出现了明显的业绩分化：大摩资源跌幅最小，其重仓的天津港、大秦铁路均有不错表现。而激进的大摩基础再次“折桂”非指数型开放式偏股型基金跌幅榜榜首，看来该基金在持仓结构上并没有做太大改变。另外，在指数型基金中，受金融股等权重股的上涨，跟踪上证50的华夏上证50ETF业绩表现要强于跟踪其他指数的基金。

    三、封闭式基金：走势强于大盘，高折价率基金受追捧。

　　本周封闭式基金市场在基础股市小幅下跌的情况下，走出一波明显上涨的独立行情，其中上证基金指数报收3123.13，涨1.07%，而深证基金指数报收3124.31，涨2.26%。可见前段时间一路上升的折价率已经吸引了市场资金对封闭式基金的关注，区间换手率和区间成交额双双呈放大趋势，周成交额重新跃上20亿元以上。除了停牌的基金科汇外，其他32只封基平均价格涨幅为2.370%，而本周封基净值平均下跌了1.741，此涨彼跌封，基折价率快速缩窄，周末为20.825%。

    在具体的封闭式基金中，除了“异数”瑞福进取外，大盘封基和高折价率的封基位居涨幅榜前列，如基金景福、基金兴和、基金通乾、基金金泰等，其中前两者是封闭式基金中为数不多的指数优化型基金，另外一只则是基金普惠。在投资结构上，这类基金用50%的净资产进行指数化的被动投资，而用30%的净值产进行积极投资，因此，这类基金既有指数基金的优势，又可以通过基金经理的选股选时在一定程度上来规避纯指数型基金有时难以回避的系统风险。本周指数优化型封基和具有杠杆效应的瑞福进取二级市场价格表现较好，也说明市场资金希望在市场反弹中获取较大收益。在跌幅榜上，基金汉鼎、基金科翔和基金开元“包揽”前三，其中前两者是小盘基金。在净值表现上，所有封基净值均出现下跌，其中基金银丰跌幅最小，而风格易变的基金开元跌幅最大，达到了3.166%。截止到本周末，随着二级市场的良好表现，折价率在３０％以上的封基仅剩下６只，而基金科汇和瑞福进取出现溢价，其中瑞福进取溢价率本周再次上升。随着封基总体折价率再次向下接近临界点，封基的投资价值在更大程度上取决于市场的表现。因此，投资者选取封基的重点应当放于基金本身净值表现上，如基金银丰、基金裕隆等。顶 点 财 经

    四、基金重仓股：金融股支撑重仓股指数走势，成交量放大

    本周基金重仓股top50指数跌幅为1.21%，而top20指数跌幅仅为0.33%，依然强于其他指数表现。这主要是权重较大的金融板块逆市上涨所至。由于周三的大幅上涨导致的市场成交量激增，基金重仓的前50只股票的成交量在前几周连续下跌后，本周也有所反弹，总成交量为591.58亿元，上浮14.85%。

　　在核心重仓股涨跌排行上，银行、券商和保险等金融板块表现耀眼，涨幅前十名中金融板块的股票就占据了8席，其中招商银行涨幅最大，为4.366%，其中为中信证券、中国人寿、工商银行、中国平安等。而在跌幅榜上，部分前期相对抗跌的股票出现了补跌，如烟台万华，下挫14.17%，在基金核心重仓股中跌幅最大，而且它的周换手率放大了将近4倍。其他几只跌幅较大的核心重仓股为中国联通、海油工程、中海发展、潞安环能等，周跌幅都超过了10%。

    五、一周基金动态

    要闻

    基金科翔启动“封转开”。易方达基金旗下封基——基金科翔将于8月26日—9月18日以通讯方式召开基金份额持有人大会，就“封转开”议案进行投票表决。这也是今年下半年第二只进行“封转开”的基金。此前一只“封转开”的基金为易方达基金公司旗下的基金科汇。

　　上证50ETF成交量猛增112％。上证50ETF成交量再次出现异动，受利好传闻影响，上证50ETF基金20日成交量冲至12.96亿元，较前一交易日的6.57亿元猛增约112.5％，创出近一个月来成交量高点。与此同时，当日沪深两市成交量也攀升至854.07亿元，较前一交易日的不足420亿元增加一倍多。

    视点

    上投摩根：投资者信心触底反弹

    多重因素呈现叠加效应，在这样的背景下，市场开始向价值强势回归。首先，以国际原油为首的大宗商品价格持续下跌，使国内通胀预期开始回落，并降低了大家对于未来通胀上升的担忧。自2008年7月3日高点147.05美元至今，原油价格累计跌幅达21%。其次，半年报披露过半之后，银行、钢铁等主要行业的业绩增长基本符合预期，并有不少上市公司业绩超预期，而在市场连续下跌之后，无论从历史还是全球视野来看都具备明显的吸引力，目前银行整体市盈率在11倍左右，而钢铁行业的市盈率为7倍左右，市场整体估值层面的优势已具备能力来打破趋势方面的惯性。第三，前期市场过度下跌也使得投资人信心低迷到极点，而此时一份外资行报告中也提到中国正在审慎考虑数千亿元的经济刺激方案，成为投资者信心恢复的导火索。

　　易方达价值成长基金经理潘峰：中国经济应该能安全“过冬”

    百年奥运并没有激起市场的做多热情，相反恐慌情绪有所蔓延。令市场恐慌的是对经济前景的忧虑，这已经取代对通胀恶化的担忧而成为导致目前A股市场下跌的主要原因。仅仅从市场的角度观察，这个事实带有一定程度的黑色幽默意味：在导致通胀恶化预期的原油、农产品期货价格大幅回落的时候，人们将其更多地理解为世界经济的衰退已经开始，原油和农产品的泡沫刺破了世界经济繁荣的“泡沫”，而后者又加剧了前者泡沫破裂的速度。在这里再次看到了经济本身的自洽性，泡沫渐次产生，又逐一破裂，形成了一个又一个的经济周期。

　　即使世界经济有可能步入衰退周期，以中国政府提前采取的宏观调控形成的安全边际、中国企业目前的资产负债情况以及中国普通家庭的资产结构来看，中国应该能相对较安全地度过“冬天”。但相对全球各主要经济体股票市场的表现，目前A股市场并没有体现它的安全性，问题很大程度是因为A股市场的不完善和不成熟。

　　南方全球精选配置基金经理谢伟鸿：全球主要股市可能要陷入调整

    2007年以来的全球通账既是需求拉动型的通胀，同时也是成本推动型的通胀。需求拉动型的通胀来源于全球的流动性过剩和发展中国家的消费升级；成本推动型的通胀来源于资源的稀缺性和不可再生性。这轮通胀本质上是对上世纪90年代以来的全球化引起的经济发展失衡的否定，全球化的问题只能由各国政府通过协商才能解决，而非单一国家和地区可以独善其身的。因此，对于投资人来说，全球化引起的问题，只能通过全球化投资来应对。全球主要股市可能要陷入调整，但具有丰富资源的国家却富含投资金矿。巴西铁矿石、石油、林业等资源均较为丰富，而俄罗斯也具有丰富的天然气等资源。

　　六．投资建议

    如果说本周的宽幅震荡说明投资者对市场还保有一线希望的话，那么当利好传闻一一落空时，市场将面临更大的失望，悲观的情绪伴随着非理性的杀跌有可能再次弥漫市场。尽管目前许多股票在估值上已具备一定的优势，但我们看到现在的情况是心理主导的投资行为强于理性分析做出的决策，特别是市场依然普遍认为大小非解禁仍是颗定时炸弹时，如果仅靠市场自身来消化，估计短时间内还将维持一种弱市格局。因此，我们认为稳定市场的希望还是应该回到导致市场非理性杀跌的本因之上，即政策在下一步的走向将成为能否有效控制市场走势的关键。基金投资依然仍然需要合理控制风险，并静观政策变化。除了通过指数基金参与市场可能的反弹外，切忌捕风捉影，以炒股的心态和手法用之于其他基金投资之上，在目前情况下，只有当政策明朗、趋势确定之时，才能作进一步决断。寻摇钱术　到顶点财经