在三大护市政策的影响下，基础股票市场继续大幅上涨，但由于国际环境以及内部经济的不确定性，此次上涨仅构成短期反弹，投资者应把握时机，适时主动调整自己的基金组合，调整后高风险资产仓位仍然不宜过高。

　　两市封闭式基金指数震荡上行折价率略有下降上周沪深两市基金指数震荡上行，截至上周五，上海基金指数收于2940点，上涨5.56%；深圳基金指数收于2941点，上涨3.05%。上周总成交量大幅上升，约57亿份；换手率约7.21%，交易活跃度明显回升。全部封闭式基金整体折价率降至24.1%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至24.95%，3年内到期的短期基金整体折价率9.06%。顶点财经topcj.com

　　偏股型基金净值继续上涨但未获超额收益上周受基础股票市场影响，各类偏股型基金净值均有所上涨。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金股票头寸最大，上周涨幅最大（4.34%）；而股票头寸接近的灵活股票和灵活混合表现相对较好（分别上涨3.59%和3.27%）；股票头寸最低的稳定混合型基金表现较差仅上涨2.66%；封闭式基金上涨3.53%。以沪深300指数为比较基准（上涨8.23%），上周各类别偏股型基金整体均未获得超额收益。

　　救市政策提振信心但经济基本面不明朗三大护市政策的出台，无疑很大程度上提升了投资者信心。但由于国际经济环境仍不稳定，国内实体经济前景尚未明朗，市场近期的大幅上涨可构成短期的反弹，但反弹后还可能遭遇大小非减持以及解套产生的卖压，从而出现底部构筑过程中应有的反复走势。投资者可在这次反弹中以较低成本完成基金组合调整。

　　利用市场反弹调整基金投资组合前期仓位较高的保守投资者可抓住市场反弹的机会，择机减持高风险品种，以较低的成本调整基金组合；前期仓位较低的保守投资者应按兵不动；激进投资者可以适当增加偏股型基金的配置比例，但仓位仍然不宜过高，且须及时获利了结。而在经济基本面情况未明朗之前，组合中高风险基金的权重仍然不宜过高。

    一、重要市场新闻

    国内首次QDII与QFII合作9月22日，博时基金管理有限公司与亚太地区投资专家——新加坡富敦资金管理有限公司（下称富敦），在钓鱼台国宾馆举行合格境内机构投资者(QDII)暨合格境外机构投资者(QFII)投资合作备忘录签约仪式。国内基金公司与海外机构同时在QDII和QFII业务上签约合作，这在国内基金行业尚属首例。

　　博时基金管理有限公司将在年底推出一只QDII基金，该基金将被打造成一只传统的股票型基金，该基金主要投资方向为亚太地区股票市场，富敦资金管理有限公司将担任该基金顾问。

　　值得注意的是，据博时有关负责人介绍，未来出海的QDII基金会将部分资金委托给富敦公司管理，这种两个机构同时管理一只基金的做法在国内基金业尚属首次。之前基金公司发行的QDII产品，要么是自己管理，要么是全权委托其他投资机构以顾问形式管理。

　　华安QDII基金公告暂停赎回华安基金上周发布公告，由于受雷曼申请破产保护影响导致旗下QDII基金华安国际配置无法正常估值，自2008年9月23日起，暂停接受该基金的赎回申请。华安同时表示，在导致基金暂停估值、赎回业务的情况消除时，估值和赎回将及时恢复。

　　华安在公告中称，“根据《华安国际配置基金基金合同》的相关条款约定：如出现基金管理人认为属于紧急事故的任何情况，会导致基金管理人不能出售或基金托管人无法评估基金资产的，本基金将暂停基金资产估值。发生本基金合同规定的暂停基金资产估值情况时，本基金将暂停赎回。据此，本基金管理人决定自2008年9月23日起，暂停接受本基金的赎回申请。”华安基金此前已于9月18日公告称，以华安国际配置基金第一个投资周期届满之日，即2011年11月2日为期，若届时雷曼兄弟无法履行该基金持有的结构性保本票据的保本责任，对此造成的资金缺口华安基金公司将予以弥补。即，华安基金公司将在事实上对该结构性保本票据承担到期保本责任。

　　易方达基金科汇“封转开”获准易方达基金科汇“封转开”持有人大会决议获中国证监会批复，将于近期实施“封转开”。基金科汇到期日为2008年12月13日，转型后名称变更为“易方达科汇灵活配置混合型证券基金”，股票资产将占基金资产的30%－80%，继续保持灵活配置的特点。

　　节后数基金开始发行金鹰基金公司发布公告称，旗下的金鹰红利价值基金将于10月8日公开发售。据了解，该基金在今年4月7日就拿到发售批文，最终敲定在10月8日正式募集，而这个日期也正是证监会规定的基金自获批之日起6个月内必须展开募集活动的最后一天。

　　天弘基金公司公告称，旗下天弘永定价值成长基金将于10月8日起开始发售，该基金也是在6月初拿到批文后，蛰伏了近4个月才开始发行。

　　而据了解，首发申请于6月20日获得证监会核准的中海蓝筹灵活配置基金也计划于10月中旬发行。

    二、封闭式基金市场顶点 财经

    1、封闭式基金二级市场

    上周基础股票市场大幅上涨，截至上周五沪深300指数收于2244点，大幅上涨8.23％；上证指数收于2294点，大涨10.54％；深成指收于7559点，全周上涨5.66％。

　　在基础股票市场的带动下，沪深两市基金指数大幅上涨，但涨幅小于沪深300。截至上周五，上海基金指数收于2940点，上涨5.56%；深圳基金指数收于2941点，上涨3.05%。

　　上周总成交量约57亿份，日均11.34亿份，较前周日均7.3亿份的成交量大幅放大；全周换手率约7.21%，交易活跃度明显回升1。（图1）有交易的30只封闭式基金中25只价格上涨，5只价格下跌。（表1）

    2、封闭式基金折价率变动

    上周封闭式基金总市值上涨9.13%，总净值上涨7.87%，导致整体折价率较前周略有下降。全部封闭式基金整体折价率降至24.1%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率降至24.95%，3年内到期的短期基金整体折价率9.06%。（图2）顶点财经topcj.com

　　截至上周五，折价率大于30%的封闭式基金6只，折价率在20%-30%之间的封闭式基金18只，折价率在10%-20%之间的基金为5只，折价率在10%以下的基金3只，剩余期限相关的折价率整体结构仍然保持稳定。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价84.64%，大成优选折价14.29%，建信优势折价21.37%。

    三、基金净值变化情况

    上周受基础股票市场影响，各类偏股型基金净值均有所上涨。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金由于股票资产的平均仓位较重2，上周净值的平均涨幅也较大（4.34%）；灵活股票和灵活混合基金分别上涨3.59%和3.27%；股票持有比例较低的稳定配置混合型基金表现较差仅上涨2.66%；封闭式基金上涨3.53%。以沪深300指数为比较基准（上涨8.23%），上周各类偏股型基金整体均未获得超额收益。相比之下，复制指数的指数型基金和ETFs的周涨幅分别为6.87%和6.19%，净值表现好于主动投资的偏股型基金。（表2）

    四、近期基金市场投资要点

    上周基础股票市场除食品饮料、造纸印刷和木材家具外各行业指数均有不同程度的上涨。基金08年二季度末股票组合中持有的前五大行业指数加权平均后上涨7.9%。其中前两大行业——金融服务和采掘业居涨幅榜前两位，分别上涨10.3%和11.9%；其余三个行业上周涨幅低于全市场指数沪深300：金属非金属、机械设备和石油化工分别上涨4.6%、5.3%和1.65%。

　　国内市场十一休市期间，国际金融市场持续动荡。美国最大的储蓄银行——华盛顿互惠银行，因不堪次贷危机的重负，25日被美国联邦存款保险公司(FDIC)接管，成为美国历史上倒闭的最大规模储蓄银行；美国7000亿美元救市计划几经波折终于在众议院获得通过。次级债危机向欧洲蔓延，富通集团告急；因牵涉不同国家，欧洲要制定类似美国的救援计划要困难的多；救助方案获众议院通过当天，道指大幅下跌。美国市场的大起大落表现出投资者的情绪并不稳定，这场危机对美国以及全球金融市场和实体经济的影响可能远远超过市场此前的预期。

　　从宏观经济层面来说，短期内仍不够理想。在美国以及全球经济下滑的形势下，中国经济难免受到波及；市场一直期待以扩大内需缓解出口的降低，然而内需下滑加强了市场对经济减速的担忧；上游生产资料价格虽有所下降，但将价格的下降最终还是归结到需求的大幅下降上，从而进一步加强了对经济担忧。www.topcj.com

　　在三项护市政策的推动下，国内A股市场上周开盘指数继续大幅上扬，经过周中的调整后市场指数再度上涨收红。三大护市政策的出台，无疑很大程度上提升了投资者信心。

　　由于国际经济环境仍不稳定，国内实体经济前景尚未明朗，市场近期的大幅上涨可构成短期的反弹；但反弹后还可能遭遇大小非减持以及解套产生的卖压，从而出现底部构筑过程中应有的反复走势。对偏股型基金这样以长期投资策略为主的金融工具而言，利好政策之后宏观经济形势的变动和市场结构分化的格局，对未来投资策略具有更重要的影响。

　　对基金投资者而言，现阶段保持过高的高风险资产比例仍有较大风险，但由于市场结构与前期相比已发生较大变动，而今年以来持续下跌的市场走势又未能提供较好的调整基金组合的机会，投资者可在这次反弹中以较低成本完成基金组合调整。前期仓位较高的保守投资者可抓住市场反弹的机会，择机减持高风险品种，以较低的成本调整基金组合；前期仓位较低的保守投资者应按兵不动；激进投资者可以适当增加偏股型基金的配置比例，但仓位仍然不宜过高，且须及时获利了结。在经济基本面情况未明朗之前，不宜大幅增加高风险基金的权重。