要点：

　　综合来看，我们认为股票市场的反弹会在震荡中延续。长期投资者可继续持有或逐步逢低关注我们四季度投资策略中推荐的优质基金：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、华宝兴业多策略增长、交银施罗德稳健配置。波段投资者可逢低关注股票配置比重较高的上市交易型优质偏股型基金和指数型基金，并主要结合市场热点变化调整投资的品种和结构。www.topcj.com

　　整体来看债券型基金在10月将继续获得正收益。建议关注基金：华夏债券、华夏希望债券、嘉实超短债、博时稳定债券、易方达稳健债券、建信稳定增利债券。

　　在股市和债市预期向好的背景下，我们认为货币基金是较好的短期风险防御品种和短期的流动性管理工具。建议继续关注：嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币A。

　　10月股票市场的震荡反弹中封闭式基金也将有所表现。目前封基的折价水平有下降空间，净值增长和较高折价率将合力推动封闭式基金走出阶段性价值回归行情。投资者可阶段性关注折价率较高的优质封闭式如：基金汉盛、基金裕阳、基金安信、基金兴华、基金天元、基金科瑞。

　　由于我们9月投资组合的构建考虑到了市场震荡的因素，本期不做调整。基本情况如下：积极型组合：上投摩根阿尔法基金40%、博时主题行业30%、嘉实增长30%；稳健型投资组合：华夏红利30%、富国天益价值30%、华夏现金增利40%；保守型投资组合：华夏债券20%、建信货币40%、华夏现金增利40%。

    第一部分开放式基金2008年10月投资策略

    偏股型基金：

　　2008年9月A股市场受到国际金融市场动荡影响，下探年内新低1802.33点，之后受印花税单边征收、汇金公司收购银行股等实质性政策利好刺激强势反弹，全月呈现大幅震荡格局。上证指数跌-4.32%，深证成指跌-5.56%。行业指数仍然是跌多涨少，平均下跌-5.67%。公用事业行业指数涨幅最大4.01%，建筑行业、文化传播等行业指数上涨；金融服务行业虽然在9月下旬受到利好支撑强劲反弹，但全月来看仍跌幅最大-15.05%，造纸印刷、木材家具、食品饮料、电子行业、农林牧渔等行业指数跌幅超过-10%。2008年二季度基金重仓的前25只股票加权平均下跌-6.70%，中信证券上涨23.12%位居涨幅榜首，海油工程、中国联通、宝钢股份等涨幅超过10%；银行、煤炭等行业的重仓股跌幅居前，浦发银行、中国平安、深发展A、兴业银行、招商银行等跌幅超过-20%。2008年成立的新基金多数处于建仓期，股票仓位较低，跌幅小于主要股指。2008年以前成立的偏股型基金本月整体净值跌幅超过主要股指。QDII基金海外金融市场动荡拖累跌幅居各类型基金之首。

　　2008年以前成立的股票型（非指数）基金加权平均下跌-7.00%。中邮创业基金管理有限公司管理的两只股票型基金中邮核心成长和中邮创业核心优选表现抗跌，跌幅小于-1%。这两只基金的共同特点是股票占资产总值的比重（2008年中报）较高，分别为87.01%和90.64%。且重仓股中券商股和中国联通所占比重较高。券商股和中国联通的大幅反弹对其净值增长贡献较大。上投摩根成长先锋、友邦华泰盛世中国、长城消费增值、光大保德信红利、光大保德信量化核心、东吴价值成长双动力等跌幅超过-10%，影响其净值下跌的共同因素是其重仓股（2008年中报）中持有长期停牌的股票，本月实施的基金新估值方法对其净值进行了一次性调整；或其资产配置中本月调整幅度较大的银行股的配置比重较高。指数型基金平均下跌-6.40%，涨跌分化。只有友邦华泰红利ETF上涨0.83%；深证100指数型基金和沪深300指数型基金跌幅与主要股指相当；而核心资产类指数型基金如上证50指数型基金、银华道琼斯88精选等跌幅超过指数型基金的平均水平；华夏中小板ETF跌幅最大-11.13%。2008年以前成立的混合型基金加权平均下跌-6.20%。泰达荷银风险预算、银河收益实现正收益，共同特点是股票占资产总值的比重（2008年中报）较低分别为20.78%和8.91%；大成蓝筹稳健、嘉实主题精选跌幅超过-10%，影响其净值下跌的因素同样是其重仓股（2008年中报）中持有长期停牌的股票，本月实施的基金新估值方法对其净值进行了一次性调整；以及资产配置中本月调整幅度较大的银行股的配置比重较高。QDII基金受海外金融市场动荡拖累跌幅较大。2007年成立的四只基金加权平均下跌-10.43%，2008年成立的基金加权平均跌幅也达-9.14%。

　　展望10月，来自国内外政府的救市政策和市场本身的低估值水平是股票市场继续的反弹动力；上市公司三季度报业绩增长的悲观预期、10月大小非解禁数量增加对反弹构成压力。综合来看，我们认为股票市场的反弹会在震荡中延续。长期投资者可继续持有或逐步逢低关注我们四季度投资策略中推荐的优质基金：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、华宝兴业多策略增长、交银施罗德稳健配置。2008年新发基金部分仍处于建仓期，对于市场阶段性机会的把握较为灵活。我们也可以关注其中的优质基金，如：嘉实研究精选、博时特许价值、易方达中小盘。波段投资者可逢低关注股票配置比重较高的上市交易型优质偏股型基金和指数型基金，并主要结合市场热点变化调整投资的品种和结构。

    债券型基金：顶 点 财 经

　　2008年9月国债和企业债指数加速上扬。贷款利率下调，存款准备金率结构性下调等都给债券市场提供了宽松的政策环境，此外股票市场的调整使得一部分资金流入债市避险，也起到推升债券市场价格的作用。9月新股发行和上市继续推高参与新股申购的债券型基金净值。偏债型基金由于股票仓位的控制，整体也表现出较好的抗跌性。债券型加权平均上涨1.39%。中信稳定双利债券型基金涨幅最大5.20%，14只债券型基金涨幅超过2%；。股票配置比重较高的南方宝元债券下跌-2.59%、国投瑞银融华债券下跌-0.90%。

　　展望2008年10月，经历了9月的大幅上涨后，债市短期有震荡调整的要求。考虑到政府放松宏观调控政策的预期更加明确，债市将继续享受宽松的政策环境，债市的调整将是良性的，体现为高位震荡。债市的压力来自股票市场向好对资金的分流和债市的扩容，但这些因素短中期还不会影响到债市的运行方向。股票市场的反弹对偏债型基金收益将有所贡献。整体来看债券型基金在10月将继续获得正收益。建议关注优秀基金公司管理的优质债券基金：华夏债券、华夏希望债券、嘉实超短债、博时稳定债券、易方达稳健债券、建信稳定增利债券。

　　保本型基金：

　　2008年9月保本型基金也展开反弹，全部实现正收益，加权平均上涨0.41%。金元比联宝石动力保本基金涨幅最大0.84%。华安国际配置继续停牌，虽然其保本人美国雷曼兄弟公司破产，其发行人华安基金管理公司做出了保本承诺，体现了与投资人共同承担市场风险，对投资人负责的精神。对于保本基金，建议参照债券基金的投资策略。

　　货币市场型基金：

　　2008年9月货币市场型基金收益水平继续保持了年内水平，加权平均七日年化收益率为3.0899%。’两率’下调是货币政策放松的信号，公开市场操作可能会成为央行短期调控流动性的主要政策工具。预计今后仍会有进一步的保增长政策出台，货币市场资金面仍会宽松。10月新债发行量增加，将对货币市场收益构成利好。整体来看货币市场收益率仍会保持年内水平。在股市和债市预期向好的背景下，我们认为货币基金是较好的短期风险防御品种和短期的流动性管理工具。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史业绩、基金规模等因素，建议继续关注：嘉实货币、华夏现金增利、博时现金收益、中银货币、建信货币、富国天时货币A。

　　第二部分封闭式基金2008年10月投资策略

    2008年9月封闭式基金整体市场表现与主要股指同步。本月封闭式基金的整体折价率基本与上月持平，保持了2007年以来封闭式基金折价率上限的水平，影响封闭式基金市场表现的主要因素是股票市场调整带动其净值的下跌。上证基金指数收2939.88点，跌-6.75%；深圳基金指数收2940.63点，跌-6.19%。国投瑞银瑞福进取涨5.12%，其余封闭式基金全部下跌，基金科汇复牌后受折价率回归和净值下跌双推动大跌-18.33%，基金通乾、基金汉盛、基金金盛跌幅超过-10%。这几只跌幅居前的基金均受到折价率上升和净值下降的合力作用。

　　封闭式基金折价率明显上升。截止到2008年9月26日封闭式基金整体折价率为19.63%，与9月基本持平；其中大盘封闭式基金（剔除新上市的国投瑞银瑞福进取、大成优选和建信优势动力）折价率为26.24%，比8月上升0.87%；中小盘封闭式基金（剔除进入封转开程序的基金科翔和基金汉鼎）折价率为10.22%，比8月微降0.58%。

　　两只年内到期的封基：基金科翔、基金汉鼎进入封转开程序，折价率分别为0.11%和3.36%。

　　9月封闭式的折价率波幅收窄，净值对封闭式基金整体市场表现的影响加大，10月的震荡反弹中封闭式基金也将有所表现。目前封基的折价水平有下降空间，净值增长和较高折价率将合力推动封闭式基金走出阶段性价值回归行情。投资者可阶段性关注折价率较高的优质封闭式如：基金汉盛、基金裕阳、基金安信、基金兴华、基金天元、基金科瑞。

　　基金科汇是我们一直推荐的优质封闭式基金，本月摘牌后将转为开放式基金。我们认为在封转开之后，从中长期投资的角度来看基金科汇值得继续持有。我们预期四季度股票市场继续单边下跌的可能性不大，并可能出现阶段性反弹机会，在这种情况下持有封转开基金的市场风险不大。

　　第三部分2008年10月开放式基金投资组合建议www.topcj.com

    随着各国政府救市政策的出台，9月动荡加剧的国际金融市场在10月将趋于平稳或稳中有所反弹。国内宏观经济政策基调将逐步明确转向保增长，紧缩性货币政策有进一步放松迹象，其他一些有利于经济增长的政策措施也会陆续出台。9月的经济数据也会支持这一政策取向。9月出台的实质性政策利好体现了管理层对证券市场的重视和呵护，市场对于后续政策存在预期。而市场的压力主要来自于预期不乐观的上市公司三季度报告和10月大小非解禁的增量。我们认为10月的股票市场在反弹后进入宽幅震荡，并在震荡中延续反弹。1800点政策底对反弹构成支撑。市场已经进入低风险区域，经过大幅调整后许多行业和优质个股有反弹的要求。市场机会主要存在于超跌后的价值回归、央企回购将成为大盘蓝筹价值回归的助力。9月下旬的反弹中金融股，特别是券商股表现突出，10月的震荡反弹中仍会有部分的超跌成长股走出较好的反弹行情。行业和板块方面，超跌的低估值周期性行业如金融、有色、电力等行业的；抗通胀或通胀受益行业，如科技（通信及通信设备、软件、网络）、生物制品等；政府主导投资的铁路建设、农业基础设施建设等行业；产业升级、具有较强创新能力的行业和公司，包括软件服务、精密机床、航空设备等存在阶段性机会。

　　2008年10月的基金投资策略方面，我们认为中长期来看，目前已经到了精选优质偏股型基金，逐步寻找介入机会的时候。长期投资者继续持有优质基金。波段投资者可继续关注或持有股票配置比重高的优质股票型基金或指数型基金，同时注意市场节奏的把握。指数型基金方面，投资者应注意市场热点的转换，从而把握投资结构品种的转换。可在反弹之初关注上证50指数型基金，普涨阶段关注沪深300，深证100等指数型基金，滞涨阶段关注中小板指数型基金。