悲观谨慎：全球经济、金融体系的动荡，国内经济增速的放缓几成定局，这种负面的影响有多大，经历周期有多长，几乎所有人都难以预测。A股市场要在国际经济及金融的阴影中独善其身，其概率微乎其微（金元比联/长城基金）。或许就美国7000亿美元救市计划而言，“救市”与“救经济”是两个层次的概念。即使此计划达成了美国政府的救市目的，但经济仍会持续下探（交银施罗德）。该救市方案并不能解决房价下跌、房屋供过于求等问题，因此短期内美国经济与房市的回稳是不能期待透过金融纾困案就可达成（上投摩根）。次债危机的危害超出之前判断，同时美国金融风暴的影响开始波及欧洲及全球市场，对实体经济的负面效应开始显现（东方基金）。除了海外的经济动荡外，本国的经济也处于转轨期。之前的以消耗资源为主的经济方式必然需要得到修正，而这种转型必然付出代价（东吴）。融资融券并非市场反转的“解药”，前期的上涨已经部分体现了对其的预期（建信）。一系列的救市措施有效的稳定了市场信心，对这轮反弹形成一定的支撑。但这些措施并不是刺激经济的措施，宏观经济向下的趋势依然未变。美国百年不遇的信贷危机正在深入影响全球金融市场，其对全球经济乃至中国外需的影响目前还难以估计(南方)。10月份后，A股市场面临诸多不确定因素。首先是上市公司三季度的业绩披露期，其次，美国此次金融危机还没有结束，金融市场对救市方案的反应将会通过一段时间才能体现。最后，大小非解禁的压力可能会阻碍指数的进一步上行。总之，在经济增速回落的环境下，A股市场走势可能出现反复（摩根士丹利华鑫）。基于宏观和上市公司基本面好转的长期底部尚未到来。从目前经济下滑的态势看，未来经济政策将向保增长倾斜，未来财政政策趋于扩张，货币政策趋于放松是必然（华富/益民）。尽管目前A股市场估值已与国际接轨，接近历史底部，但凭此断言A股已具投资价值还为时过早。影响A股投资价值显现的关键因素在于中国经济能否实现“软着陆”。本轮经济减速有周期因素也有结构调整特征，是全球经济再平衡和国内增长方式转型的必然体现。考虑到全球经济弥漫着“衰退恐慌”情绪，这一轮调整相比前一轮周期可能更为复杂和长期（南方）。在经济增速的下滑趋势扭转前，市场较难出现整体性机会(博时)。股市中期底部已经形成。资金面最坏的时候已经到来但尚未过去，企业盈利面最坏的时候尚未到来但即将到来，从长期来看，市场走势还是取决于宏观经济的运行状况（诺安）。

    乐观看点：救市计划可以达到承接坏账损失、“隔绝风暴中心”，降低风险传染外溢导致系统性崩溃的几率。有助于美国金融和经济体系的有序调整，推动金融体系完成损失出清和再资本化（华安）。美国作为全球最为成熟的经济体，其自身具备自动复原的机制，如果救助方案能够得到顺利实施，无疑是注入实体经济的一针强心剂。对中国出口的恢复也将起到积极作用（建信）。从“救经济”的角度论，美国政府在该救市计划后很可能跟进减息，以刺激经济复苏。中央政府的政策可能因此全面转向启动内需。关于启动内需，在我们看来，其等同于农村改革。以农村改革为主题的十七届三中全会，很可能因其成功推进农村改革而启动中国经济新一轮的、可持续的增长（交银施罗德）。政府对目前国内外经济的发展态势已经有了较明确认识，相信后续对经济的刺激政策仍会尽快出台，一定程度上也将减弱资本市场对经济下滑程度的担忧（易方达）。几个月前市场当时面临两个重大的不确定因素：美国信贷危机拖累美国乃至全球经济陷入严重衰退，以及中国经济硬着陆的风险。目前在市场不确定性逐渐消除，而估值被严重压缩的情况下，我们更应该将注意力放在寻找机会上来。即使GDP和企业盈利仍会恶化，但股票市场的机会仍然会在悲观的情绪和剧烈的震荡中悄然来临（交银施罗德）。目前市场的大幅下跌已经提前甚至过度反映对于GDP和企业盈利恶化的预期，我们相信：在经历短暂调整后，中国经济长期增长前景依旧乐观（博时）。随着国内建设性投资的增长和居民消费能力的上升，经济增长速度仍可望保持在较高的区间内（国投瑞银）。美国股市最快可能于今年4季度见底，欧洲股票市场则可能在2009年上半年见底。外围主要市场的稳定在未来3-6个月会为A股市场的最终企稳创造良好的外部条件（交银施罗德）。宏观调控的结构性松绑、估值吸引力的提高共同构筑了股市投资的安全带，市场的中长期投资机会正在来临（汇丰晋信）。

    配置风向：四季度的股市将是一次由政策主导的行情，而非基本面推动的行情。寻找政策面支持的超跌个股将是我们的主要策略，未来政府投资受益行业、消费行业、防御型高分红行业和回购增持类个股等四大类行业个股值得看好（汇丰晋信）。战略上偏重于防御，建议超配内需性行业。关注受益于扩张性财政政策的行业，主要包括：铁路、轨道交通建设；受益于刺激经济增长力度加强的周期型行业，机械设备行业、电力行业，此外受益于弱势美元，煤炭股也值得关注（华富）。重点把握内需消费、铁路、矿山等政府主导投资领域，大能源、大农业板块的重新配置，以及在一系列利好刺激下的银行、煤炭等行业出现的反弹机会（南方）。关注那些安全边际稳定的行业，如零售、石油石化、交通运输、医药等（景顺长城）。而业绩较好，在国家重点投资领域或者是受益于国家政策扶持的上市公司也值得重点关注（摩根士丹利华鑫）。在目前市场中，过高和过低的仓位都存在较大的风险，而平均仓位下的结构优化是众多不确定因素明朗前的较好选择，较好的行业为估值合理情况下的医药股、铁路建设、机场、保险、电力等板块，而以煤炭、有色、钢铁为代表的上游资源类股票应适当回避（大成）。金融、地产、建材等受宏观经济波动影响较大的行业也应尽量回避（国海富兰克林）。能够进入融资融券试点范围的证券标的将集中在大盘绩优蓝筹股上面，沪深300特别是上证50指数包含的公司无疑是试点证券的首选品种，而这些证券品种又大部分归属于央企，结合目前正在大规模展开的央企增持回购举动，以央企为主的大盘蓝筹股将继续成为近一阶段的市场热点（浦银安盛）。