关于中国3月份CPI升幅是否过快，周小川回答说，最新的物价升幅更多地受到了季节性因素影响，因为春节期间市场需求有所增加。通胀率加速至两年高点属“正常”，并非意料之外，第二季度通货膨胀率可能会略低于第一季度。

    07年房地产投资增速将保持在20%以上

    中国社科院今天发布“2007房地产蓝皮书”——《中国房地产发展报告NO.4》，报告指出，2006年房地产投资占全社会固定资产投资额的17.6%，同比下降0.2个百分点，房地产业投资过快增长的态势得到初步控制。

　　2006年全国房地产完成投资19382亿元，比上年增长21.8%，同比上升2个百分点，低于全社会固定资产投资增长率2.2个百分点。房地产投资占全社会固定资产投资额的17.6%，同比下降0.2个百分点，房地产业投资过快增长的态势得到初步控制。

　　但在市场需求持续旺盛、房价居高不下、有行业外部资金进入的情况下，2007年房地产开发投资增速可能会保持20%以上，其中，住宅投资增速可能会有所上升。

　　2006年房地产开发资金中，国内贷款占19.6%，同比上升1.5个百分点；自筹资金占31.9%，同比下降1.3个百分点；利用外资占1.5%，同比上升0.2个百分点；其他资金(定金及预付款、个人购房按揭贷款)占47.0%，同比下降0.4个百分点。由此可以看出，减少银行贷款份额，降低房地产业对银行信贷的依赖程度，实现房地产开发融资渠道多元化目标，还需要较长的时间。

　　随着房地产企业规模的扩大，优势企业大步推进跨区域经营，证券市场正在成为房地产业重要的资金来源。2006年末全国境内上市企业(A、B股)达到1434家，其中房地产企业80家，占5.6%；上市房地产企业总市值5010亿元，占境内上市企业总市值的5.6%，房产企业的融资能力有所加强。

    中资房地产股势掀另一上市热潮

     碧桂园(2007-HK)上市创出佳绩，令国内房地产公司加速其在港上市步伐，据悉目前有意在港上市的国内房地产公司超过10家，包括部分已在港上市的公司所分拆出来的国内房地产业务。

　　过去两年，国内为打击过热的楼市，不时推出一些新政策或措施，造成房地产发展商更加急需大量的资金收购土地及发展物业，加上富力地产(2777-HK)及碧桂园等在港上市后，市场反应十分理想，股价大升，因此国内房地产公司在港上市可能会成为今年另一个中资股热潮。

　　据悉，广州房地产商合景泰富于5月来港上市，集资额约23亿至39亿元，合景现时的土地储备超过100万平方米，大部分集中于珠江新城，可兴建的总楼面面积达60万平方米；至于北京知名房地产商潘石屹的SOHO中国亦已递交了上市申请，可望6月在主板挂牌，现时SOHO中国在北京的5个发展项目包括SOHO现代城、SOHO尚都、建外SOHO、朝外SOHO、光华路SOHO等，可发展商业面积25万平方米，商店数量约为2,000间。

　　此外，由中远国际(0517-HK)分拆出来的中远房地产，亦可能在第3季上市，据悉中远系现正进行资源整合，中远国际将逐步淡出房地产业务，让中远房地产专注于地产业务发展，因此计划分拆中远房地产在今年上市；此外瑞安建业(983-HK)亦考虑向新成立的中华汇房地产公司注入资产净值约2.93亿美元的国内地产发展项目，包括住宅、写字楼和购物商场等，并希望今年内在港独立上市。

　　另外，主营物流及码头业务的东方海外(0316-HK)，亦可能分拆地产业务上市，上市项目包括上海浦东可建面积约10万平方米的住宅发展用地，北京东方广场8%权益以及华尔街广场等；而北京北辰(0588-HK)则计划将旗下收租物业分拆，以房地产信托基金(REITs)形式上市，估计涉及资产价值超过100亿元人民币。

　　除了上述的大型公司集资计划外，亦有多间国内房地产公司希望在今年到港上市，包括去年底已向港交所(0688-HK)递交上市文件的时代地产，计划以H股形式在主板上市，还有奥园集团，广东龙光地产、深圳天利置业、河南建业、上海景瑞、大连正源、卓越集团以及恒达地产等多家公司，而在今年成功上市的国内地房地产公司包括中国地产(1838-HK)、鸿隆控股(1383-HK)及碧桂园等，其中碧桂园上市后市值已逾千亿元，仅次于长江实业(0001-HK)和新鸿基地产(0016-HK)。

     随着新的地产股上市创出佳绩也将带动原地产上市公司在市场上作出较大表现：

     我们可以重点关注具有“旅游+地产”独特经营模式的华侨城Ａ（000069）：

     2006年北京华侨城成功开业，真正实现了华侨城“旅游+地产”模式从区内走向区外的根本转变，随着上海华侨城项目和成都华侨城项目的顺利推进，公司已基本完成了全国战略性布点布局。

　　2007年，公司将持续推进锦绣中华、深圳世界之窗和深圳欢乐谷等基地项目的更新改造，保持基地三大景区的长期稳健经营。北京华侨城将加快地产二期工程的建设，力争在07年下半年开始销售；深圳东部华侨城2007年计划公园项目全面开业，地产项目顺利销售。上海华侨城年中将完成上海欢乐谷分区方案设计和娱乐设备的订购工作，力争2008年初主要设备到场，全力以赴确保实现2009年底上海欢乐谷开园。成都欢乐谷将以项目建设为中心，做好规划设计、施工管理、资金控制和品牌营销等方面的工作，为2008年如期运营打下坚实的基础。

    “旅游+地产”是公司独特的经营模式，旅游项目的建设使得华侨城区域拥有良好的自然景观，同时也为地产项目奠定了良好的基础。由于项目储备的土地成本可以锁定，因此旅游地产模式使得地产项目享受较高的利润率和极大的盈利能力，公司经营模式在具有巨大发展前景的同时，也面临土地增值税清算的影响。

　　随着公司06年股权分置改革、限制性股票激励计划的完成，公司、股东和管理团队利益已经得到良好的结合，整体上市的障碍性因素已经得到消除，前景可以看好。公司目前07、08年的动态市盈率达到了34.3和23倍，股价安全性降低，但我们依然看好公司独特经营模式所带来的巨大盈利能力和发展前景，目前短期看估值合理，但从长期看，我们继续维持“强烈推荐”的投资评级。

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