A股市场自从冲上5400点之后一直处于高位休整之势，热点轮换加快，随着香港市场A+H股中银行股大幅拉升，建设银行于9月25日中秋节上市交易。A股市场上银行股在沉寂一段时间后，又将再度成为市场资金追捧的焦点，招商银行快速上涨将成为拉升的发起点。

    经营业绩实现快速增长

    在高度景气的国内宏观经济大环境中，国内A股市场上市的12家银行在今年上半年均取得了较好的经营业绩，漂亮的2007年A股上市银行中报，成为上市公司中的一道亮丽的风景线。2007年中期，12家A股上市银行共实现净利润1041.14亿元，平均每家实现净利润86.76亿元，比2006年同期增长59.05%。其中，净利润增长速度前三甲为招商银行、深圳发展银行和兴业银行，分别比上年同期增长了120.38%、117.05%和108.65%；2007年7月19日才登陆上海A股市场的南京银行，其2007年中期利润只比去年同期增长10.62%，为12家银行中2007年中期净利润同比增长最慢的银行。

    中间业务爆发式增长

　　在传统利差收入之外，今年上半年受资本市场强劲上升势头的影响，银行相关中间业务如基金代销、银证通等呈现爆发式增长。工商银行中报显示，其2007年上半年手续费及佣金净收入同比上涨近一倍，其中理财业务项同比增长超过300%。而像招行此类在零售银行单项业务方面已经出现规模效应的亦有中间业务加速增长的趋势。招行中报显示，上半年其非利息净收入占比上升至15.97%，主要来源即为手续费及佣金净收入。

    银行业务成本低

　　银行业务包括商业银行业务与投资银行业务，都是高效益的行业，其主要成本为管理成本。假以3%的利差计算，仅贷款这一项，每年自动为国内银行增加近8500—9500亿元的利润，正常情况下银行业肯定是最最赚钱的行业。国内银行自身素质与经营管理效率提高潜力还很大。

　　股指期货推出提升银行股战略地位

    我们认为，北京银行上市后市值将达到1200亿以上，建行上市后市值达2万亿，目前，深发展和华夏等全国性银行在资产/市值比上与北京银行相比出现了明显的低估。在沪深300前十大权重股中，银行股有浦发、招行、工行、民生和中行5家，权重总和达到12.4%。股指期货一旦推出，将大幅提升银行股的战略配置价值。

　　银行资产质量得到改善

    多数上市银行拨备覆盖率提升超过15%。中行、建行、招行不良贷款拨备覆盖率分别达到91.34%、82.2%、126.03%。银行对不良资产风险的抵御能力提高。2006年末，我国商业银行不良贷款总额12549.2亿元，不良贷款率7.1%，比去年初下降1.5个百分点。

    银行股板块估值触底

     按整体法计算，银行业07和08年PE分别只有34.3倍和25.4倍，在所有大盘蓝筹板块中仅高于石化和钢铁行业，较大幅度地低于大盘的07和08PE（分别为40倍和31倍）；银行业08年PEG仅为0.73，仅高于石化行业（0.66），低于钢铁行业（0.79），远低于大盘整体08PEG 1.05。

    招商银行（600036）：预计招商银行07年净利润126.47亿元，每股收益0.86元。招商银行作为一家在业务模式上先发优势地位已经确立，在规模和网点分布上领先，资产质量优良，成长性显著的现代化商业银行，其投资价值的长期提升前景十分明朗，维持对招商银行增持的评级。
 

    兴业银行（601166）：公司积极调整信贷结构，个人贷款占比不断提高。而且受资本市场景气的影响，公司的代理保险、代理基金等手续费用有较大增长，我们预计未来两年公司中间业务复合增长率为50%以上，公司的业务结构正在逐步改善。

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