化工行业在2007年底以来明显强于大盘，但在这轮市场深幅调整中最终未能幸免。基于行业周期的判断，行业整体在2008年表现仍然值得期待。在市场更加谨慎、关注估值的情况下，成长超预期的行业、有估值优势的公司仍将带来超额收益。

    维持景气周期

    经过2004-2006年调整，化工行业在2007年步入明显上升的景气周期，并将在随后两年维持。行业复苏的根本动力来自于行业低谷期剩余产能消化、投资规模锐减以及落后产能的加速淘汰，吐故而未纳新，整体产能释放得到控制，集中度的提高也减缓了行业无序竞争。

    燃料乙醇成为重要替代能源

    高油价背景下燃料乙醇成为重要替代能源，全球粮食价格上涨、产量增加，化肥农药因此获益。氮肥行业容量大、结构复杂，具备技术、管理等优势的成本领先或行业整合型企业最有空间。中国将成为世界磷肥生产大国，一体化企业最具持续优势。推荐湖北宜化、泸天化、云天化和盐湖钾肥。

    磷化工整合持续进行

　　多年来磷化工全行业整合持续进行，供应链发条被一圈圈拧紧，能量也在平静中蓄积。2007年磷肥景气，拧紧的法条被触发，行业景气度快速提高，周期性投资机会来临。磷肥、黄磷、磷矿石等产品从下游到上游轮番上涨，力度逐步加强，行业景气度之高超过市场乐观预期。看好具备矿电磷一体化业务模式和运输优势的龙头企业兴发集团。

    三友化工（600409）：总部位于河北省唐山市，是国内领先的纯碱生产企业之一。得益于国内旺盛的市场需求，公司主营产品(纯碱)的价格由06年4月最低时候的1,550人民币/每吨上涨了20%至今年年初的1,850人民币/每吨。我们预计由于行业供求偏紧，未来两年的纯碱价格将持续走高，而均价会比07年又进一步的提高。

    华星化工（002018）：中国农药行业的领先者之一，合理灵活的机制、规范的管理、专注的研发投入和新品开发、高效的决策以及对人才的重视构成了公司的核心竞争力，草甘膦景气周期的到来则为华星竞争优势的充分发挥提供了强大的载体。

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