银行股自07年1月4日起，板块整体调整后蓄势充分，周五尾盘中行和工行突现大单，板块活跃之势迹象明显。与此呼应的政策面是，管理层大力发展资本市场的态度和重视金融改革，为银行股当前活跃提供了支持。

    我国经济处于高增长周期、股改带来制度溢价、上市公司业绩大增带来成长溢价、人民币升值刺激人民币资产泡沫化和全球流动性泛滥导致流动性溢价，等等因素，刺激着我国股市在2006年涨幅全球称冠，而这些源动力仍没有改变，那么中国牛市将继续。而银行股作为受益最明显的核心资产，必是主流资金持续追捧的对象，每一次大的回调就是一个大的机会。而就银行股而言，目前浦发银行（600000）技术正处于三底阶段，根据投资大师威廉·江恩的十二条买卖规则之一的"三底买入"。

  按市场平均估值水平算  其合理定价保守估计在30元以上

   中国经济增长已经被全球认为是第八大奇迹，但从国内分行业增长速度看，比中国GDP增长速度更快的行业并不多，其中银行业是少数几个行业之一。通过对银行股对比，发现银行业的净利润高于GDP增长20%以上，可以预期的是，我国国民经济将继续保持高速运行，银行股必将享受中国成长带来的溢价。浦发银行当前已经成为白马。浦发银行（600000）1月5日率先公告了2006年度业绩快报。业绩快报显示，2006年度实现净利润33.5亿元，同比劲增31％，而由于去年年底增发约4.399亿新股摊薄收益的影响，浦发银行2006年每股收益为0.769元，而其每股净资产提升至5.67元。对应的市盈率约为28倍！香港凯基证券预估2007年与2008年每股收益分别为1.03元与1.43元，每股净资产分别为6.61元与7.82元。估值水平在板块中具有相对吸引力。良好的基本面和07年对花旗定向增发以及H股发行的可能都将为现有股价增添光彩。现在市场是围绕07年业绩预期来展开的行情。若以凯基证券预测的07年1.03元，即使30倍市盈也应该是30.9元。

   受益税改  业绩有望大幅提升

    税改将会对浦发银行（600000）业绩带来非常积极的影响。 在06年12月，以两税合并为核心的新企业所得税法的法律草案提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议，草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。在这新政下，浦发银行将成为所得税减免受益最大的上市银行。长期以来，公司的实际所得税率在上市银行中较高，2005年为41%，06年中期为39%。原因在于除了名义33%的所得税率外，浦发没有象部分H股上市银行那样享受到部分人力成本的税前抵扣，也没有较高比例的业务在所得税率仅15%的经济特区。因此，中外资名义所得税率统一至25%、且正常情况下人力支出均可予以税前抵扣的政策在08年实施后，浦发的实际所得税率有望降至25%，直接提升净利润20%以上。税率变化，也将在相当程度上提升公司溢价。
  
    混业经营  高成长如虎添翼

    银行业的混业经营已经形成明显趋势，其中银行设立基金公司、保险公司和保险公司投资银行股权已经进入实质操作阶段，银行业的市场地位决定其将成为混业经营的核心力量和最大受益者。浦发银行（600000）1月23日发布公告称，浦发银行联合法国安盛投资管理有限公司、上海盛融投资有限公司共同发起设立浦银安盛基金管理有限公司的相关事宜已获得中国银监会批复。浦发银行将持有浦银安盛51%的股权。另据06年12月26日《金融时报》消息，上海浦东发展银行日前发布公告称，公司近日召开的第三届董事会和监事会已经通过了关于成立中外合资公司以及增资中国银联股份的议案。浦发此次发布的公告首次正式回应有关成立合资保险公司事宜，此前已有交通银行和中国银行向监管部门递交了成立保险公司的申请。不过浦发于公告中并未透露有关合资保险公司的具体细节。公告称，公司将申购中国银联配售股份1000万股，支付金额为2500万元。此外，本次董事会还通过了《关于增加对华一银行股权投资的议案》，同意公司对华一银行股权投资比例由目前的10％增持到30%，增加投入不超过3亿元人民币。据了解，华一银行是内地惟一一家具有台资背景的合资银行，主要股东是在内地拥有长期、大规模投资的台湾投资者。据悉华一银行已经连续多年盈利，今年的净资产回报(ROE)将超过10％，并且同期资本充足率高达20％，在如此高的资本充足率前提下获得这样的净资产回报相当不错。根据华一银行2005年的年报，2005年的税后净利润为6200多万元。

    发行H股与花旗增持股权  或将出现类似招行H股带动A股的走势

    1月16日《东方早报》消息，有香港媒体报道浦东发展银行(600000)和上海银行已推迟赴港首次公开募股(IPO)计划的消息，这两家银行立即给予回应称，上述消息不符合事实，两行有关的IPO事宜正按既定计划有序进行。根据市场之前的预期，上海银行筹资5亿美元的H股IPO最早将于本月获批，而浦发银行有意今年在香港发行H股，集资12.8亿美元(约100亿元人民币)，并拟向花旗银行定向发行H股股份，使后者持股量由4.2%增至19.9%。关于浦发H股的发行计划，目前浦发高层仅在去年9月有过公开表态。浦发董事长金运当时表示，浦发2007年将考虑H股上市。花旗银行对浦发银行的增持意愿未减，花旗银行董事会已经通过了对浦发银行进行增持的决议。由此可见，浦发银行H股发行时间日益临近，一旦消息进一步明朗，在招行发行H股曾带动A股的预期下，浦发银行（600000）将会迎来新一轮的价值发现机会。

    技术上，银行板块在工行和中行1月4日阶段见顶以来，调整幅度大，阶段底部蓄势充分。根据先调整，先上涨的规律，银行股当前应值得关注。1月4日以来，工行和中行调整幅度均达到约30%，在这种情况下，通常是强者恒强，浦发银行目前位置还高于1月4日收盘价。该股每一次压回均呈机会买点，如1月18日、2月5日，当前受2·27大盘暴跌影响，形成了短线低点，与前两次低点相呼应，符合投资大师威廉·江恩的十二条买卖规则之一的"三底买入"。加上周五尾盘，银行股全面活跃。建议重点关注。