公司是华东地区医药商业龙头,也是国内第二大药品分销企业.随着药品分销行业走出历史低谷,公司分销业务的盈利能力大幅提高的预期明确.同时, 企业的重组,物流配送成本的下降,华氏大药房的回归,闲置房产出租,国际代工等多重利好将推动公司业绩快速增长.

    企业重组,打造华润旗下的医药商业旗舰

    目前华润重组华源已经进入实质性阶段，华润将在华源构筑医药制造与医药流通两大产业平台，其中医药流通平台将有望通过上药集团控股的上海医药为核心,因此公司未来的资本运作空间相当大。医药商业是公司主营及利润的主要来源。公司是国内最大的医药商业之一，去年销售额居国内第二，占国内医药商业销售总额的4.2%。拥有华氏大药房、江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司，近1140余家门店。具有明显的规模优势。华润旗下的医药商业资产，除上海医药外，规模较大的还有北药集团下面的北药股份、长沙双鹤、安徽华源、上药集团下属的雷允上药业，其中北药股份、雷允上药业分别是北京、上海地区较大的医药分销商，05年销售额分别为为35亿元、22亿元，长沙双鹤、安徽华源主要经营医药快批业务，05年销售额分别为20亿元、82亿元。

    携手日本第二大药品流通企业（铃谦）做强医药商业

    重组后的上海沪中医药有限公司为基础，以股权转让方式与日本铃谦株式会社合资设立上海铃谦沪中医药有限公司。其中上药股份和日本铃谦各持有50％的股权。合资意义在于：1、把握公司分销对外全面开放契机，推进国际化战略，加快医药分销国际化步伐，构筑引进、消化并创新国际医药分销先进理念与模式的平台。2、加快公司商业模式率先转型，创新盈利结构，巩固行业领先地位，提升市场价值。3、实现医药中高端品种、先进管理模式和增值服务技术等重要经营资源的直接引进，提升核心竞争力。4、扩大国际合作，借船出海，逐步开拓海外分销渠道，实现国内外联动。预计合资公司07、08、09年分别实现净利润2000万元、2500万元、3200万元。公司从合资公司中得到的收益将有保障。此外，当合资企业年实现净利润不低于原上海沪中05年净利润的条件下，公司可向其收取服务费用。据悉，服务费用收取的比例为销售收入的2.1％，保守预计07年至少可产生3000万元服务费用。预计此次合作将整体增厚 07年每股收益0.20元左右。

    引入地产概念,增加公司价值

    上海医药控股子公司华氏资产出资9875. 67万元购买鸿昌房产拥有的上海国际医药贸易展览大厦商业房产.根据本次交易定价,华氏资产可节省购房费用2000多万元;房产资源整体集约并合理配置后, 除公司商业用房和办公用房外,仅部分房产出租就可实现年租赁收入1500万元以上. 同时因该区域周边已进入浦东新的开发阶段,商务房产的升值空间也将为公司带来更大价值

    根据公司良好的业绩,初步预计公司2007-2009年净利润分别可达到2.07亿元,2.35亿元,3.1亿元,EPS分别为0.44元,0.50元,0.65元.如果以2008年业绩40倍PE估值, 公司合理股价为20元.另外,考虑到公司具有资产重组概念,市场想像空间巨大,建议投资者重点关注.